QFII重仓概念股广深铁路(601333)2017年三季报点评
QFII重仓概念股广深铁路(601333)2017年三季报点评:三季度收入环比上升静待铁路改革带来业绩弹性 前三季度客运量微降，货运量增速同比上升。受高铁分流和进入管内其他长途车减少影响，2017 年1-9 月广深铁路旅客发送量同比微降1.5%。其中广深城际、过港直通车客运量同比增长0.6%、1.2%；长途车业务客运量同比下滑3.1%。受益于2017 年铁路货运量整体回暖，17 年公司货运业务量完成3773万吨，同比增长8.2%。 五级修导致成本依然承压，我们预计17H2 维修成本增量1.8 亿。2017 年1-9 月公司业绩下滑主要原因营业成本同比增长7.1%，主要包括部分列车五级修、工资福利增加、16 年10 月收购广梅汕铁路和三茂铁路的部分资产和新投动车组带来的折旧增加。2017 年共11 列动车进入五级修，维修费用约5.5 亿元。2017H2 将有10 列动车五级修、考虑到部分维修成本资本化，我们调整预测17H2 动车五级修成本增加为1.8 亿元，下半年成本端依然承压。 铁路改革有望提速，普客提价业绩弹性值得期待。普客运价近22 年未调整，同期国内居民消费价格指数CPI 上涨约55%，成本上行压力使得普客提价需求强烈。随着铁路改革加速，我们预计2018 年铁路普客提价有望落地、提价的幅度50%以上。假设普客提价2018Q1 落地，提价幅度50%，我们预计2018 年增厚净利润10.5 亿元，对应的业绩弹性47%。 铁路局公司制改革年底前完成，长期看好土地开发和资产注入。我们认为公司自有土地中具有开发潜力的主要为堆场、货场和仓库，总面积97.4 万m2，根据2016 年广深地区住宅、商业用地和工业用地价格标准，我们预计对应价值分别为256、222.4、15.9 亿元。广深港高铁实际控制人同为中铁总和广铁集团，公司承担广深港高铁铁路运营和其他服务。作为A 股铁路客运唯一上市平台，未来广深港高铁存在资产注入的可能。我们预计2017、18 年广深港高铁净利润2.3 亿、2.5 亿，如果优质资产成功注入有望增厚公司业绩。 盈利预测和投资建议：考虑到2017 年列车五级修集中在下半年，我们预测公司2017-19 年实现营业收入调整为179.2、199.3、209.1 亿元，同比增长3.7%、11.2%、4.9%，归属于母公司净利润调整为10.1、22.4、23.6 亿元，同比增长-12.8%、121.4%(假设普客提价2018Q1 落地，提价幅度50%)、5.6%，对应的每股收益EPS 分别为0.14、0.32、0.33 元，给予6.4 元目标价，对应2017 年33.6XPE。我们预计铁路改革有望加速，如果普客提价2018Q1 落地，有望打开业绩成长空间。维持“买入”评级。 风险提示：普客提价时间和幅度不及预期、资产注入和土地开发进度不及预期。 |
