精测电子：美国加州设立孙公司，苹果产业链布局棋高一着
事件 公司 12 月 13 日公告全资子公司精测电子（香港）投资 1000 万美元在美国加州设立孙公司 JINGCE ELECTRONIC(USA) CO. LTD，此次设立有利于公司更加便利高效地了解国际市场需求与技术发展方向，进一步拓展国际市场，完善公司的全球产业布局，提升公司品牌影响力。 投资要点 苹果总部 Apple Park 位于加州库普蒂诺市东部，设立孙公司将显著增加苹果产业链竞争力 公司当前已获得苹果供应商资质，同时苹果全球最大的代工厂富士康作为精测电子过去最主要的客户之一，未来有望继续贡献订单。当前富士康与苹果都在面板产业链上拓展产能布局，富士康当前除了在广州投资约 610亿元在建 10.5 代 TFT-LCD 生产线，还将在美国威斯康星州投资百亿美金建设 LCD 工厂，而苹果收购了 Micro-LED 公司 LuxVue 拓展 VR 设备微型显示屏。当前苹果 LCD 屏幕的主要供应商为 LG Dslplay、夏普（富士康持有夏普 66%股份）和 JDI，而苹果 OLED 屏幕的主要供应商为三星、潜在供应商为 LG 和夏普，因此精测电子在苹果产业链的拓展有望沿着“富士康→其他苹果面板供应商”的路径，国际化蓝图徐徐展开。 精测电子在服务能力和响应速度上具备显著优势 1、精测电子当前公司在全国所有的主要面板厂产线所在地都设立了客户服务小组，对于各大面板厂商客户的需求能够达到 4 小时内响应、24 小时到达现场，而随着客户服务经验的积累，精测电子有望进入全球第一流技术能力梯队，美国孙公司也将持续复制国内成功经验形成国内外协同。 2、精测电子今年主要中标 LCD 产线为京东方（合肥 10.5 代线、福州 8.5代线）、华星光电（武汉 6 代 LTPS LCD/AMOLED 线、深圳 8.5 代线）、中电熊猫（成都 8.5 代线、南京 8.5 代线）、中电彩虹（咸阳 8.6 代线）；主要中标 OLED 产线为柔宇科技（深圳 6 代柔性生产线）、天马（武汉 6 代柔性产线、上海 5.5 代线）、维信诺（固安云谷 6 代线）等。 精测电子的作为国内最强 的 面板检测龙头业绩确定性高 1、预计 2019 年国内 LCD+OLED 建厂投资总额有望超 2000 亿元，对应2017~2019 年复合增速 35%：其中国内 LCD 建厂投资总额复合增速有望达30%；国内 OLED 建厂投资复合增速有望达 50% 2、继续看好精测电子作为国内最强的完整覆盖面板前中后段（“Array→Cell→Module”）检测设备龙头，后段模组检测国内市占率第一，高壁垒的中段和前段 AOI 光学自动检测系统订单顺利增长；LCD 检测主业巩固，进口替代持续推进，OLED 检测处于爆发初期；受益高世代 LCD 产能向中国转移和 OLED 投资高速增长驱动公司未来 3 年业绩复合增速 50%+，进入苹果供应链和参股国内最大硅基 OLED 微型显示器生产商合肥视涯科技更有望带来业绩弹性。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司在 2017/2018/2019 年营业收入有望达 8.7 亿元/12.5 亿元/16亿元，分别同比增长 66%/44%/29%，归母净利润为 1.63 亿元/2.64 亿元/3.6亿元，分别同比增长 65%/63%/36%，对应 EPS 为 1.98 元/3.22 元/4.39 元，PE 为 66 倍/41 倍/30 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 面板设备投资低于预期、技术进步不及预期。 |
