迪安诊断：出售杭州意峥部分股权，助力博圣生物IPO进程
投资要点 事件：公司公告约定以2.925 亿元向上海豪园出售子公司杭州意峥65%股权，其中杭州意峥持有博圣生物15%股权。 出售资产旨在加快推动参股子公司博圣生物IPO 上市进程。杭州意峥为公司全资子公司，本次交易前，公司直接持有博圣生物20%股权，通过杭州意峥间接持有博圣生物15%股权，为了满足证监会对于博圣生物IPO 审核的相关要求，公司拟通过转让杭州意峥股权方式，进一步降低相关发行审核风险，助力博圣生物顺利上市。根据公司公告，本次交易完成后，公司获得处置收益大约在9000 万元，对公司业绩带来积极贡献。 迪安诊断已成为医学诊断整体化服务平台龙头企业。公司已经从第三方检测企业成功转型成为诊断综合服务供应商，业务模式包含渠道代理、外包、合作共建、精准中心四种，可以为医院检验科提供完整的综合解决方案；同时，公司已经成功搭建了行业领先的临床质谱平台和NGS 平台，进一步完善和提高特检服务能力，尤其是在质谱领域，公司参股由国际质谱专家刘华芬教授领衔的凯莱谱，并于2017 年11 月牵手国际巨头丹纳赫旗下质谱龙头企业SCIEX，共同开发国内质谱市场，有望在国内质谱领域弯道超车。 盈利预测与估值：不考虑公司定增及定增项目收购带来的摊薄和收益，同时不考虑本次处置杭州意峥获得的投资收益，我们预计2017-2019 年公司收入53.73、67.92、84.59 亿元，同比增长40.52%、26.39%、24.56%，归母净利润3.53、4.78、6.46 亿元，同比增长34.50%、35.14%、35.18%，对应EPS为0.64、0.87、1.17，目前公司股价对应2017 年39 倍PE，2018 年29 倍PE，经历过去三年布局期，公司在检验科的服务能力大幅提升，实验室布局逐步进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们预计公司未来三年业绩将维持持续快速增长，同时考虑到公司不断提高的技术和服务壁垒，我们认为公司2018 年合理估值范围在35-40 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：实验室盈利时间不确定风险，非公开发行风险，应收账款管理风险，处置资产存在不确定风险。 |
