国防军工2018年投资策略：承上启下 蜕变出新
展望18年:业绩有改善,题材仍有效 随着年内金融市场去杠杆方向确定,市场风险偏好下降,军工板块17年整体走上了估值回归的道路。18年,板块标的的选择应遵循业绩确定性与题材性并重的原则,基于行业基本面的改善,我们继续维持板块看好评级。 国防装备升级:更新换代,稳步推进 预计未来2-3年我国军费仍将保持7%-9%增速,军工行业有望迎来直-20、弹射型舰载机、新式轻型坦克、新型航母、055型驱逐舰等大批新式装备定型或大批量生产,拉动核心装备产业链加速成长。此外,军品外贸国际市场份额的持续增高,有望为军工产业链带来新的增长动力;军品定价机制改革的持续推进,有望为军工集团总装企业增厚业绩。 资产证券化:目标在,预期就在 截至2016年末,我国军工集团以资产口径计算的总资产证券化率仍不足30%,特别是兵器工业集团、航天科技集团、航天科工集团等距2020年资产证券化率目标仍有较大差距。2017年军工集团资产证券化进程进展缓慢,如果军工集团资产证券化目标保持不变,我们预计2018年将成为军工集团资产证券化的关键一年。 军民融合:国家战略,行业成长的重要方向 军民融合作为我国的国家战略,是我国军工行业未来的重要成长方向。我们认为,未来军民融合相关政策将会进一步细化,为深度发展做出指导。短期来看,新材料与信息化类军民融合企业发展较快,有望成为2018年新主题并取得超预期表现。长远来看,定位于国家重点推进领域、依托大体量市场、具备核心技术以及合理企业制度的军民融合企业更具成长空间。 投资建议 核心装备:内蒙一机、中国动力、中直股份、航发动力资产证券化:航天机电、中航高科军民融合:中航机电、中航光电、火炬电子、全信股份、菲利华 风险提示: 1.行业业绩释放不达预期;2.资产证券化进程不达预期;3.改革推进速度不及预期。 |
