康弘药业（002773.SZ）：康柏西普将分享全球眼底病蓝海市场的成长
目标价74.4元，维持“买入”的投资评级：认为，公司是中国的国际创新药标杆企业，康柏西普是中国第一个国际市场地位的创新药，市场潜力巨大。公司具备众多催化剂因素如康柏西普进入全国医保后快速放量、后续适应症的陆续获批、美国FDAIII期临床试验进展、眼科领域并购等，这些因素具有较强协同效应，带来公司中长期业绩增量。预计公司2017-2019年EPS分别为0.96/1.24/1.63元，对应PE为65/51/39倍，维持公司“买入”投资评级，给予2018年60倍PE，目标价74.4元。 康柏西普竞争优势明显，具备强大的挑战实力：康柏西普2014年上市，与国际市场最畅销的wAMD药物阿柏西普同为VEGF类融合蛋白，但在给药间隔时长、治疗费用上更具优势。目前国内仅康柏西普与雷珠单抗两种药物上市并新进医保，对国内尚未获批的阿柏西普将构建起强大的先发优势。 渗透率提升，分享国内百亿级眼底病蓝海市场：根据测算，全球眼底新生血管疾病患者人口数超过2000万，并且随着全球老龄化趋势发展而持续扩大。仅仅在国内市场，康柏西普在wAMD目标人群中的渗透率不到1%。按照峰值时10%渗透率保守估算，未来国内仅wAMD适应症市场就有望突破百亿人民币。目前康柏西普针对RVO、DME两个适应症也正在Ⅲ期临床进行中，其中DME最快有望在2018年获批。认为康柏西普具有十倍以上增长潜力。 进军国际市场支撑未来五到十年的成长：2016年10月，康柏西普直接获得美国FDA临床III期试验批件，刷新了国产创新药的记录，在我国国产创新药发展中具有里程碑式重大意义。这标志康柏西普进军国际市场过程中，在质量标准、药物疗效和安全性等方面已获肯定。认为具备疗效和价格优势的康柏西普有望打开国际市场，可与阿柏西普直接展开竞争，快速分享海外市场份额，支撑其未来五到十年的快速增长。 |
