银行行业银监会4号文点评:政策再次重申,重细化和落实
1、市场乱象根源:监管套利 在文件中提及:市场乱象的深刻根源依然存在,从而需要继续深化对银行业市场乱象的整治。根源在哪里呢?我们认为主要是:监管套利的商业行为依然存在。利率市场化改革完成后,银行业加快发展非信贷业务,存在诸多监管套利的行为,在逃避监管时更银行业带来潜在的金融风险,而这些金融风险是诱发系统性金融风险的潜在因子。 2、深化整治乱象:双底线护航 深化整治市场乱象的底线是:不会出现“处置风险的风险“,守住不发生系统性金融风险的底线。深化整治市场乱象的目标是:促进“脱虚向实”,引导银行业回归本源,存贷业务,促进金融与经济的良性循环,打赢银行业风险防范化解攻坚战。 3、深化整治思路:平衡发展,良性循环 深化整治银行业市场乱象的总体思路:处理好稳和进的关系,存量上稳,增量上进;短期化和常态化的关系,短期达标,中长期回归本源;合规发展和金融创新关系,消除监管套利的创新,构建银行业公平发展的市场秩序;防范金融风险和服务实体经济的关系,实现金融体系内部的良性循环,实现金融和经济的良性循环。 4、深化整治内容:8大项、22小项全面覆盖 深化整治银行业市场乱象的主要内容:10个方面,18年重点整治8个方面,总共22条。主要在:公司治理,违反宏观调控政策,影子银行和交叉金融产品风险,侵害消费金融者权益,利益输送,违规违法展业,案件与操作风险,行业廉洁风险。 5、深化整治影响:边际影响较小,有助软实力增强 这几方面对银行业务和经营层面的影响都同去年,而且由于银行业已经在17年做出了业务结构和资产结构的调整,从而18年这些方面边际影响相对较小。比如:中信银行、民生银行在17年缩表,但是18年就不会再缩表。错误!链接无效。数据来源:银监会、中信建投证券研究发展部而且此次新增的内容也有助于增强银行的软实力,比如:公司治理、合规风控等,中长期对行业发展有利。 6、4号文政策角色:三三四监管落地,统领细化落实要求 4号文是三三四监管的配套,重在细化和落实。从2017年4月出台三三四监管政策后,银行表外、同业、理财等业务都在调整,但是政策的目标并没有完全达到,从而需要政策进一步出台。4号文,相当于政策的总纲,从8个方面22条细则上给出政策指引和落实要求,细化多个具体的业务领域。从而我们认为:政策再次重申,重在细化和落实,金融严监管始终在高压专状态,来化解银行体系内部各种监管套利。 7、经营管理不放松:公司治理要重视,员工绩效不小觑 政策对业务监管理的同时也在对银行经营管理等各个方面都有对应监管措施。比如:公司治理层面,重视股东资格、股东尽职;重视董事、高管层从业资格、尽职;同时对员工绩效考核指标提出对应要求,要求重视风控和合规指标,避免过于严格的考核带来的逆向激励,增加银行业的风险程度;再比如:行业廉洁风险上,在业务经营、信息管理上都有对应的细化要求。错误!链接无效。数据来源:银监会、中信建投证券研究发展部错误!链接无效。数据来源:银监会、中信建投证券研究发展部 8、深化整治结果:回归主业,降低风险 银行业将整体实现瘦身。同业、理财、表外都将继续下降,而且合规经营、风险管控、整体的公司治理上都将呈现改头换面地改变,最终实现回归存贷主业,银行体系面对的风险降低。 9、投资建议 坚定看好一季度行情,认为其将:确定性向上,更看好股份行估值修复。 主要原因是:其一、资金利率下行带动银行估值修复;三点支撑(流动性、业绩和估值支撑)。其二、股份行资产增速将企稳回升、NIM弹性更显著、资产质量边际改善更明显,股份行估值修复将更显著。 政策只能改变节奏,不能改变趋势。近期出台的金融监管政策、银监会5号文,都是前期金融去杠杆三三四监管政策的细化和落实,不是新鲜政策,其有助于降成本,降表外,降银行隐性风险,中长期提升银行板块估值。 重点推荐:招行、宁波、南京(新增)、民生、光大、农行和上海银行。 |
