掌阅科技：移动阅读保持领先地位，渠道投入推动利润增速
公司2017 年实现营业收入16.67 亿元（同比+39.19%），归属于上市公司股东净利润1.24 亿元（同比+60.22%），扣非后归属上市公司股东净利润1.12 亿元（同比+57.81%）。公司第四季度实现营业收入4.37 亿元（环比+0.13%），归属于上市公司股东净利润0.26 亿元（环比-11.56%）。基本每股收益0.33 元（同比+57.14%）。报告期末公司资产总额13.52 亿元（同比+38.87%）。此外，公司拟以总股本40,100 万股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.34 元（含税）。 支撑评级的要点 . 营收增长较快，业务毛利率有所下滑。报告期内，公司实现营业收入16.67亿元，同比增长39.19%，主要得益于公司数字阅读业务稳步增长。单季度业绩方面，虽然公司营业收入四个季度均环比上升，但净利润环比均有所下滑。公司数字阅读业务实现营业收入15.68 亿元，同比增长39.21%，营业收入占比超过94%；硬件产品由于公司iReader 新产品投放市场，实现营业收入0.54 亿元，同比增长97.03%。 . 移动平台用户规模持续领先，版权、硬件发展迅速。报告期内，公司自有数字阅读平台“掌阅”APP 的平均月活跃用户数达到1.04 亿，拥有数字内容50 余万册，用户规模持续增长，继续保持行业领先地位。在业务创新方面，公司2017 年先后发布了iReader Light 和iReader Ocean 等多款电子阅读器产品，产品线日趋丰富；同时公司也发力版权衍生业务，向第三方互联网平台、影视、游戏等公司，提供多元化的版权内容。 评级面临的主要风险 . 内容版权价格大幅提升，用户数量下滑，内容政策收紧。 估值 . 我们预计公司2018-2020 年实现净利润分别为1.74、2.39 和2.93 亿元，维持公司增持评级。 |
