荣泰健康(603579)可选消费需求不佳 公司估值下移
【2018-09-26】 公司近况 可选消费需求预期不佳。 评论 公司股价调整明显，受以下因素影响：1）按摩椅市场是新兴、有潜力的市场，在市场情况较好的背景下，公司估值处于高位。随着估值大幅下跌，特别是家电板块大幅调整，公司的估值也存在调整压力。2）减持压力较大。3）7～8月可选消费需求整体不佳。4）中美贸易摩擦风险。对美国出口占公司收入8%，目前按摩椅暂未被征收关税。 减持压力较大，对估值有影响。战略投资者九鼎（持股10.09%）解禁后将全部减持。 三季度，在可选消费整体低于预期的背景下，按摩椅市场增速也开始放缓；美国市场面临贸易摩擦的潜在风险。基本面确实低于预期。针对市场变化，公司主动放慢了商业按摩椅业务扩张速度，更注重现有网点的运用效率。 公司的竞争力可以维持在按摩椅市场的龙头地位，未来受益按摩椅行业增长的趋势不变。但考虑到家电板块估值明显下跌，以及减持压力，下调公司目标价。 估值建议 我们维持2018/19e盈利预测人民币1.96/2.89元不变。公司当前股价对应2018/19年24/16xP/E。维持推荐评级。由于板块估值整体下移，下调目标价20%至62.66元，对应32/22x2018/19eP/E，对比当前股价有33%空间。 风险 按摩椅市场需求增长放缓风险；中美贸易战风险。 |
