【2019-01-25】厦门象屿(600057)预计2018年净利10.7亿元 同比增长50%
1月24日晚间，厦门象屿（600057）公告，公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为10.7亿元左右，比上年同期增加50%左右。厦门象屿表示，在过去的一年，公司深化供应链综合服务平台模式，核心产品供应链规模稳步增长，盈利能力逐步提升。此外，厦门象屿出售股票资产取得的投资收益，政府补助同比增加，也增厚了全年业绩。 【2019-01-30】北大荒(600598)土地租金提高 促进业绩改善
预计2018 年归母净利润同比上升18.3% 我们预计北大荒2018 年收入33.86 亿元，同比13.2%；归母净利润9.41 亿元，同比18.3%，土地租金上涨是公司收入及业绩增长的主要原因。 关注要点 土地租金提高，带动业绩增长：我们测算2017 年土地承包平均租金约246 元/亩，预计2018 年租金同比提升约6%至260 元/亩。因公司土地租金业务无成本确认，租金提高将对公司收入和毛利率形成正向贡献。但2018 年公司同时扩大农贸业务经营规模，而该业务毛利率较低，又对综合毛利率形成拖累。故整体看，公司2018 年毛利率仍是下滑态势，我们估算全年毛利率同比下跌5.6个百分点至79.8%。 农垦改革与土地流转利好公司发展：近年来，公司发展持续受益于政策支持。一方面，土地流转政策顺利推行，2018 年底我国已基本完成农村承包地确权工作，符合此前规划。土地流转有助于激发耕种活力，并带来耕地价值的重估。公司坐拥1042 万亩土地资源，企业价值也有望因此提升。另一方面，农垦改革政策推进，利好打造大型农业集团与提升公司经营治理能力。公司作为农垦龙头，当前在外延发展与内部效率提升上均有较好的外部环境。 经营效率仍有提升空间：公司管理费用率持续处于较高水平，2016~2017 年管理费用率均在50%以上。且从季节看，四季度管理费用率明显高于一至三季度，令当季业绩的不确定性较大。同时，资产减值损失风险也是市场较为担心的风险之一，2017 年公司确认资产减值损失0.9 亿元，全部来自4Q17。从长期发展角度，如公司后续能进一步提升经营效率，有效控制成本与费用，业绩与估值均将有提升机会。 估值与建议 考虑年底费用压力与资产减值损失风险，小幅下调2018/2019 年盈利预测5.5%/7.4%至9.41/9.86 亿元，引入2020 年盈利预测10.19亿元，对应2018/2019/2020 年每股盈利0.53/0.55/0.57 元。当前股价对应2019/2020 年15/15 倍市盈率。维持推荐评级，但下调目标价8.7%至10.5 元，对应2019/2020 年19/18 倍估值，25%向上空间。 风险 资产减值风险；自然灾害风险；各项改革进度低于预期。 【2019-01-29】温氏股份(300498)业绩预告点评报告:非洲猪瘟扰动生猪业务盈利 黄鸡价格Q4回落
投资要点 公司预计18年全年实现盈利39.50-42.00亿元，业绩如期下滑 公司于2019年01月07日晚间发布2018年度业绩预告，预计2018全年实现盈利39.50-42.00亿元，同比下滑37.79%-41.49%。单四季度来看，受非洲猪瘟导致的南北猪价分化影响叠加黄鸡价格回落，18年Q4公司实现盈利10.50-13.00亿元，同比下滑61.28%-50.06%，略低于市场预期。 2018全年销售商品肉猪2229.70万头达成预定目标，黄鸡Q4价格回落 公司1-12月份出栏商品猪2229.70万头，上年同期出栏1904.17万头，同比增长17.10%，实现收入329.45亿元，同比下滑2.52%。单四季度出栏商品猪611.48万头，上年同期出栏531.82万头，同比增长14.98%，实现收入95.42亿元，同比增长4.18%，出栏体重稳定在112公斤。我们预计公司10月份盈利4.38亿元，11月份盈利3.34亿元，12月份盈利3.61亿元，单四季度合计盈利11.33亿元。自非洲猪瘟爆发后农业农村部实施严格的禁运、外调政策，南北猪价分化严重，尽管公司在两广地区拥有自身50%以上产能，华南区域价格较为坚挺，但其余区域包括两湖地区价格快速下跌，造成整体价格较为弱势。公司黄鸡售价四季度因散养户大量补栏而环比走低，预计四季度出栏2.2亿羽左右，，销售均价预估6.0-6.2元/斤，每羽盈利0.76元，单三季度贡献利润约0-1.67亿元。 生猪禁运放松，各地均价收窄，疫情形势依然严峻，公司下调出栏预期 调运政策较之前略有放宽,包括：1）疫区所在县内的生猪养殖企业符合下列条件的,可在本省范围内与屠宰企业实施出栏肥猪"点对点"调运;2）生猪产品经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后,可以在本省范围内调运;3）疫区所在县的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后,可在本省范围内调运。疫区所在县以外的种猪、商品仔猪检测合格后,可调出本省。从草根调研来看，疫情形势依然严峻，公司下调2019年出栏目标至2400万头，2020年至2900万头。 投资建议 我们预计公司18、19年盈利分别为41.07亿元、66.66亿元，当前股价分别对应PE35x、21x，新一轮猪周期反转临近，上调至"买入"评级。 风险提示：食品安全及疫情突发的风险；原材料成本波动的风险。 |
