【2019-04-29】中国石油(601857)全力增储上产提效 一季度实现良好开局 中国石油今天宣布，2019年一季度，面对全球经济增速放缓，中国经济稳中有进的发展态势，公司坚持稳健发展方针，着力推动高质量发展，深化开源节流降本增效，加快结构调整，抓住国际油价震荡上行、天然气市场需求较快增长等有利时机，加强油气两条业务链生产运行。公司主要生产指标均稳定增长，生产经营实现良好开局。 2019年第一季度，按照国际财务报告准则，公司实现营业额5,910.41亿元（人民币，下同），同比增长8.9%，归属于母公司股东的净利润102.55亿元，同比增长1.0%。 据悉，一季度中国石油增储上产势头强劲，成本管控效果显著。公司不断夯实稳油增气的资源基础，加快油气产能建设，国内外油气产量均有上升。一季度公司生产原油2.234亿桶，同比增长4.6%；生产可销售天然气9,999亿立方英尺，同比增长8.9%；实现油气当量产量3.901亿桶，同比增长6.4%，其中国内和海外油气当量产量分别同比增长5%、16%。公司坚持低成本战略，大力推进开源节流降本增效，勘探与生产板块实现经营利润143.26亿元，同比大幅增长47.1%。 同时，该公司增产适销高效产品，高效化工装置负荷不断提升。炼油和化工业务方面，公司根据市场需求调整优化资源配置和产品结构，生产柴汽比由上年同期的1.25降至本年的1.07。公司还抓住化工产品需求增长的市场机遇，不断提高高效化工装置负荷，化工商品产量同比增长3.9%。一季度公司共加工原油2.916亿桶，生产汽油、柴油和煤油2,770.8万吨。炼油与化工板块实现经营利润29.99亿元，其中炼油业务实现经营利润0.46亿元；化工业务实现经营利润29.53亿元。 【2019-04-15】中国建筑(601668)2018年年报点评：基建业绩提速 订单回暖业绩释放动力足 业绩超预期，房地产销售增速亮眼 2018年公司实现营收11993.25亿，同比增长13.78%；实现归母净利润382.41亿，同比增长16.09%。各主要业务增长稳健，其中主营业务房建实现收入7242.31亿，同比增长15.9%；基建实现收入2766.75亿，同比增长19.8%；房地产业务实现合约销售额2986亿元，同比增长30.6%，创下近五年最高增速。全年新签工程订单23233亿，同比增长4.6%。 毛利率有所提升，现金流改善 公司2018 年ROE为15.97%，同比提升0.15pct。毛利率为11.89%，同比提升1.40pct，毛利率提升主要是通过精细化管理降低了分包成本；净利率为4.62%，同比提升0.19pct。期间费用率为4.17%，同比提升0.95pct；其中管理费用率提升0.63pct至2.58%，财务费用率提升0.34pct至1.28%，销售费用率下降0.03pct至0.30%。总资产周转率为0.70次，同比下降2.78%，应收账款周转率为7.86次，同比提升3.01%，营运能力保持平稳；资产负债率为76.94%，同比下降1.03pct，偿债能力有所提升。全年实现经营性净现金流103.11亿，经营性净现金流/营业收入为0.86%，同比提升4.98pct。 Q4业绩增长大幅提速 公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收2701.61亿、3187.66亿、2515.83亿、3588.14亿，同比增长15.05%、9.76%、2.42%、26.70%；实现净利润81.45亿、109.93亿、81.62亿、109.42亿，同比增长14.98%、0.35%、5.39%、52.83%。四季度公司业绩增长大幅提速。 2019年新签订单增速反弹，股权激励保障三年业绩稳健增长 2019年1-2月公司新签订单达到3432亿，同比增长13.5%，增速大幅反弹，全年公司的新签订单增速有望重返至10%以上。2018年公司实施了第三期限制性股票激励计划，并设置净利润三年复合增长率不低于9.5%的解锁条件，有利于充分激发核心员工活力，保障未来三年公司业绩的稳健增长。 盈利预测与投资建议：预计公司19-21年EPS为1.04/1.15/1.26元，PE分别为6.1/5.5/5.1倍。维持“买入”评级。 风险提示：应收账款坏账，固定资产投资放缓，订单转化率不及预期等。 【2019-03-29】中国中车(601766)2018年年报点评:维修业务蓄势接力 城轨业务迎来高峰 业绩稳步回暖，收入利润指标符合预期，核心业务增长亮眼。公司2018年实现营业收入2191亿元，同比增长3.82%；实现归母净利润113亿元，同比增长4.76%。综合毛利率22.16%，相较于去年同期略有下降。核心业务铁路装备板块实现营收1206亿元，同比增长11.5%，创五年来新高。其中，动车组增长28%、客车增长48%、货车增长10%、机车增长3%。 “公转铁”力度加大，货车、机车需求大增。2018年，公司交付机车921台，货车45974辆。2018年，全国铁路货运量增长9%至40.22亿吨，较国务院《运输结构调整三年行动计划》提出的 2020年47.9亿吨货运增量目标，仍需在未来两年年均复合增长9.1%，机车、货车市场仍存巨大需求。我们预计2019年货车交付量55000辆，机车交付900台。 “复兴号”需求强劲，维修后市场蓄势接力。2018年，公司交付动车组2608辆（326组），实现营收667亿元，同比增长28%，主要受益于独立自主研发的“复兴号”动车组投入量产，以及高铁通车里程保持在高位。据我们测算，四纵四横向八纵八横路网的扩张将助力动车组需求保持稳定。2018年公司车辆维修业务实现营收330亿元，同比增长30%。我们认为，伴随着生命周期的演进，动车组高级修的需求越来越多，为公司动车组业务带来增量业绩。 城轨通车步入高峰阶段，2019-2020年地铁车辆需求迎来爆发。2018年，公司交付城轨车辆6396辆，实现营收347.6亿元，同比微增。2019-2020年是“十三五”的收官之年，地铁通车里程均在1000公里以上，公司目前城轨业务在手订单高达1500亿元，有力支撑未来几年城轨业务业绩。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021年归母净利润分别为131、145、162亿元，EPS分别为0.46、0.5、0.57元/股，按照最新收盘价9.09元计算，对应PE分别为19.8、18.0、16.1倍。考虑到国内基建政策升温、“公转铁”加速落地，公司所处轨交行业拐点已现，维持“增持”评级。 风险提示：基建投资放缓、铁路固定资产投资不及预期、公转铁政策推进不及预期。 |
