5月17日，国家发改委举行新闻发布会，介绍宏观经济运行情况，国家发改委新闻发言人孟玮在介绍混改最新进展时表示，今年要在前三批混改试点的基础上，进一步增加数量、扩展领域，启动开展第四批混改试点工作。 国务院国有企业改革领导小组第二次会议审议通过了国有企业混合所有制改革第四批试点名单，并对推进第四批混改试点提出了具体工作要求。第四批试点企业共160家，其中，中央企业系统107家，地方企业53家。 分析人士认为，2019年内外部环境均会推动国企改革加速，建议从四大思路选股。 事件驱动 第四批试点名单已通过 国家发改委新闻发言人孟玮在介绍混改最新进展时表示，第四批试点名单已通过，共160家，资产总量超2.5万亿元。 从行业领域看，既有传统制造业领域的试点企业，也有互联网、软件及信息技术服务、新能源、新材料和节能环保等战略性新兴产业的试点企业。 从试点选取看，第四批试点不局限于电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等7个重要领域的国有企业，也包括具有较强示范意义的其他领域国有企业，以及已经实现股权层面混合、拟进一步在完善治理上深化改革的国有控股企业。 从企业层级看，中央企业主要集中在二、三级企业，二级企业55家，三级企业50家;地方企业以一、二级企业居多，其中一级企业14家，二级企业32家。 此前多家上市公司或上市公司大股东、子公司被新增纳入国企改革“双百企业”名单，如中国中冶(行情601618,诊股)(港股01618)三子公司、新筑股份(行情002480,诊股)、宝钢包装(行情601968,诊股)、白云山(行情600332,诊股)(港股00874)控股股东广药集团等被新增纳入国企改革“双百企业”名单。 行业动向 内外部环境推动国企改革加速 2019年内外部环境均会推动国企改革加速。中美贸易再平衡是一场持久战，在这个大环境下，对内加快改革，对外加大开放是当下政策的大趋势。国有企业改革处于对内改革的中心地位，其高质量的发展有利于实现国有企业产业转型升级，最大限度地释放发展活力。 去杠杆虽然力度有微调，但是地方政府的财政压力依然是存在的，地方政府资金压力的增大将会推动地方国企改革。 几家上市公司国企改革已经逐步落地，将提供更多国企改革的范本。其中“南北船”和“置信电气(行情600517,诊股)”资产重组的意义在于通过发行股权的方式实现“借壳上市”,从而达到优化集团资产结构以及企业经营体制的转变。而“格力电器(行情000651,诊股)”则直接通过出售股权的形式引入具有产业协同能力的战略投资者，对进一步完善公司治理结构和提高市场化程度具有深远的影响。这些案例的落地，会起到较好的示范作用。 投资机会 四线掘金国企改革 新时代证券认为，2019年国企改革选股可从以下四思路布局。一是“双百行动”&第四批混改名单。 二是2019年国改重点行业。国资委召开中央企业创建世界一流示范企业座谈会,明确航天科技(行情000901,诊股)、中国石油(行情601857,诊股)、国家电网、中国三峡集团、国家能源集团、中国移动(港股00941)、中航集团、中国建筑(行情601668,诊股)、中国中车(行情601766,诊股)(港股01766)集团、中广核等10家企业为创建世界一流示范企业。这些集团旗下的上市公司可能推进国企改革的速度会更快。 三是财政压力推动地方政府国改。从各地方政府财政赤字占GDP比重来看，中西部地区地方政府财政压力较大，迫切需要提高国有资本使用效率助其缓解财政压力，政府可能会积极地提高资本运营效率，加快推动国有企业改革。 四是国改先进省市的进一步深化改革。前期国改活跃的省市有望进一步深化改革，这些地区国企改革推进较快，有些已经对公司业务和业绩产生了实质影响，也可以重点关注。 【2019-05-08】中国中冶(601618)2019年一季报点评:在手订单充足 多元化拓展值得期待 收入增速稳健，盈利能力略有下滑：公司1Q19 营收YoY +14.3%，受益于充足在手订单及推进顺利，收入增速维持较高水平，考虑到新签订单增长稳健，我们预计收入将保持稳健增长。1Q19 毛利率为12.7%，同比变动+0.1pct，毛利率下滑趋势边际企稳。考虑到近年来毛利率较低的主业工程承包业务占比持续提升且料趋势仍将延续，我们判断公司综合毛利率仍有小幅下降空间。1Q19 公司信用减值损失4.6 亿（公司2Q18 开始新金融准则，增加信用减值损失科目），占当期收入0.7%，拖累归母净利率同比下降0.2pct 至2.8%，预计未来归母净利率将边际企稳。 在手订单充足，工程业务多元化拓展成效明显：1Q19 公司新签合同额1,821.2 亿，YoY+5.3%，同比变动-31.7pcts，增速下滑明显，其中工程承包业务新签合同占比96.8%，占比延续提升趋势。公司 2014- 2018 新签订单金额Cagr 为19.2%，领先主要建筑央企，2Q18-1Q19 新签合同合计6,749.6 亿，为18 年全年营收的2.3 倍，在手订单充足。分行业看，1Q19公司冶金/房建/基建/其他工程新签合同金额分别占工程承包业务新签合同额12.8%/52.8%/20.3%/14.1%，传统业务冶金工程占比保持较低水平，多元化拓展成效明显。考虑到19 年基建投资增速持续改善，基建补短板持续深化，公司有望直接受益，预计新签订单增速下滑趋势将改善。 A 股维持“买入”评级，H 股首次覆盖给予“买入”评级：公司工程业务多元化拓展成效明显，同时大力布局地下管廊等新兴产业，业绩稳定性有望持续提升。考虑到融资环境持续改善，基建补短板持续深化，基建投资增速改善趋势有望延续，公司有望直接受益。考虑到公司1Q19 主业工程承包新签订单增速下滑超预期，小幅下调公司19-21 年归母净利至72.9/82.3/90.5 亿（前值73.1/83.4 /94.0 亿），现价对应公司A 股/H 股2019年PB 分别为0.77x/ 0.43x，均接近近5 年最低水平。我们给予公司A 股目标PB 为1.0 倍，下调目标价至4.05 元，维持“买入”评级；给予公司H 股目标PB 为0.7 倍，目标价3.31 港元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：工程项目进展不及预期，基建投资增速不及预期 |
