生态环境部网站7月3日消息，生态环境部印发《重点行业挥发性有机物综合治理方案》，到2020年，建立健全VOCs污染防治管理体系，重点区域、重点行业VOCs治理取得明显成效，完成“十三五”规划确定的VOCs排放量下降10%的目标任务，协同控制温室气体排放，推动环境空气质量持续改善。 随着我国环保力度特别是大气污染治理的加强，VOCs（挥发性有机物）监测与治理已进入加速期。业内分析人士指出，在政策强力推动下，VOCs治理市场将迎来爆发式增长，市场规模预计将超过1500亿元。 A股公司中： 雪迪龙：为我国领先的生态环境综合服务商，定增募资11.84亿元用于VOCs监测系统生产线建设项目等，还承担了“固定污染源废气VOCs在线／便携监测设备开发和应用”国家重大科学仪器研发和产业化项目。 先河环保：专业从事空气质量连续自动监测系统等生产与销售，承担了雄县包装印刷业18亿VOCs治理项目。 【2019-03-21】雪迪龙(002658)2018年年报点评:费用拖累业绩 工业端监测需求有望回暖 在宏观经济环境压力下主动收缩，费用和研发投入拖累业绩 公司18年实现营收12.89亿元，同比+18.9%，实现归属净利润1.79亿元，同比-16.54%。受宏观经济影响，工业端监测需求放缓，而公司主要业务以工业端为主，并且在去年主动放弃了部分还款质量不高的工业客户，使得收入增速较同行业略低。而净利润出现负增长主要原因是公司费用增长幅度较大，销售费用同比+33.6%，销售费用率增加1.5pct至14.0%；总薪酬支出同比+26.0%，研发费用9007万元，同期+30.3%；期间费用率提升2.6pct至29.5%。 加强回款，效果明显，经营稳健，现金充足，资产负债率提升较快 公司去年加强了回款的催收，应收账款总量没有增加，应收账款周转率提升0.52至2.74，存货周转率提升0.15至2.03，显示催款效果明显。公司期末在手现金11.9亿元，同比+99.5%。由于发行可转债的因素，公司资产负债率从2017年的13.7%提升至18年底的26.6%，但仍处在同行业较低水平。 水质监测和非电大气监测开始逐渐放量，毛利率有所下降 去年气体分析仪及备件业务实现营收2.2亿，增长较快同比+67.3%，是由于企业超低排放改造需求导致主机销量增加。工业过程分析系统营收0.95亿，同期增长15.95%，主要是水泥、空分领域的销售业务增长所致。而环境监测系统（6.8亿，+6.1%）和运维服务（2.1亿，-0.02%）两项业务保持了平稳。水质监测实现了约1亿的营收，增长较为快速，显示水质监测市场逐渐放量。整体毛利率下降了4.8pct至43.5%，主要原因是市场竞争有所加剧，且水质监测刚起步需与国外品牌争夺市场，大气非电监测业主对于成本要求较严，短期毛利率较低。公司18年新签监测设备订单超15亿元，同比+20%多。 盈利预测与评级：看好工业端需求今年放量 监测行业18年由于政府端需求加速实现高增长，今年监测站点下沉，水质监测全面铺开、非电领域监测设备需求提升。环保严禁"一刀切"后，工业企业上监测需求强烈，看好公司专注的工业端监测回暖。公司经营稳健，拟用自由资金回购公司股票不超过2亿元用于激励显示发展信心。预计公司19-21年净利润分别为2.60/3.26/4.00亿元，对应目前估值约20/16/13倍，给予买入评级。 风险提示政策推进不及预期，项目回款不良 【2019-03-20】先河环保(300137)需求下沉 网格化推动新市场 蓝天保卫战形势严峻，大气监测龙头持续受益。公司2010年11月创业版上市，主营大气监测设备销售及运营，2011年以来，受益国家大气监测网络的加速建设，公司营收高增长（过去5年复合增速25%，2018年上半年同增34%），毛利率稳定，现金流充裕，市占率不断提升，品牌美誉度深入各省市地方政府，已经成为大气监测行业的龙头。2017年“蓝天保卫战”提出后，各省市相继出台了2018-2020年的三年行动计划，污染治理迫在眉睫，而大气监测作为污染治理的“眼睛”和“抓手”，重要性明显。目前，重污染天气仍时有发生，蓝天保卫战工作依然任重而道远，大气监测行业有望在十三五后期持续高景气，预计市场空间153亿元/年（空气质量监测121亿/年+网格化32亿/年）。 大气监测下沉空间大，公司作为龙头享受行业高成长。2015年7月，国务院办公厅印发了《生态环境监测网络建设方案》，明确提出到2020年，全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖。2015-2017年环境监测政策密集出台，明确了监测事权，资金有保障。在监测行业高景气的背景下，我们预计监测点位将从国控点、省控点逐渐下沉至县、乡一级，大气监测市场还能保持较高增长（预计2018-2020大气监测市场空间在121亿/年）。先河环保系大气监测行业龙头，在软硬件实力及品牌效应的助推下有望开拓更多大气监测市场。 网格化拓展加速，水质监测供需新增量。2018年8月，生态环境部启动“千里眼计划”，要求对京津冀“2+26”城市、汾渭平原11个城市、长江三角洲41个城市进行网格监管全覆盖，80个城市预计建设6.4万个点位，2018-2020年市场空间约32亿元/年，公司网格化拓展有望向全国铺开。此外，公司还积极拓展水质监测市场，在“河长制”催化下，订单同样值得期待。 投资建议：我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.48/0.63/0.85元/股，对应PE估值为17.3X/13.1X/9.8X，在各省市“蓝天保卫战”政策推动下，环境监测点位将从国控点、省控点逐渐下沉至县、乡一级，我们预计大气监测市场还能保持较高增长，给予公司2019年目标价15.8元，对应25X估值，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：工业去产能加速、行业竞争加剧、市场估算可能存在误差。 |
