7月25—26日，全国奶业振兴工作推进会议在宁夏吴忠市召开。会议强调，当前和今后一个时期，要抓好奶源基地建设、质量安全监管、奶农发展乳制品加工、养殖加工利益联结和奶业主产省振兴等重点工作。 相关上市公司有科迪乳业、光明乳业等。 【2019-07-03】科迪乳业(002770)持续发力渠道下沉 产品多元化布局有望开花结果 6月28日晚间，科迪乳业发布业绩预告，公告显示公司2019年半年度业绩预增28%-35%，增长的主要原因系公司加大了市场开发力度，加强了新品研发力度，产品结构进一步优化，同时不断加强终端网点建设，加强生产管理，严控市场费用，提升了公司盈利能力，销售收入增加。预告业绩与一季报业绩保持了同步高速增长，公司发展逐步维稳，市场信心进一步增强。 拓点、拓面、拓品 从城市渗入农村 近日，科迪乳业2019年全国经销商大会在文化名城商丘拉开了帷幕。值得注意的是，此次参会的近千名经销商中，除鲁豫皖苏的基地区域之外出现了不少南方地区的经销商新面孔，会议气氛庄重而热烈。 "2017年以前，科迪乳业的南方市场是一片空白。"科迪乳业南方大区营销副总王得力谈及，2017年，科迪乳业站在网络营销风口，以网红单品透明枕"小白奶"：回归鲜奶本来的味道，成功走进全国消费者视野，并一举切入南方市场。"南方市场整体打破了基地300公里农村包围城市的理念，新市场走的是从城市辐射到农村的营销战略。我们首先以一二线城市为点，再由点连线拓展到面，先用小白奶打开市场，再逐步拓展品类销售。现在，长三角的市场渗入已达到县级市，进入市场的产品种类也丰富到了十几个，透明枕系列、利乐砖系列、爱克林系列、屋顶盒系列、八连杯系列等，逐渐形成了品牌效应，促进市场裂变。"王得力表示。 王得力指出，"降低网红奶的销量占比，是我们分散产品风险的重要举措，同时加大力度推进其他单品的销售。现在，冰酸奶、暖酸奶、巧克力奶、原生奶等单品在市场中的销量占比逐渐起来了，小白奶从2017年90%以上的销售占比已经降到了70%左右。值得注意的是，虽然小白奶的占比在下降，但是销量还是一路攀升的，我们对小白奶的后期市场发力并不担忧。" 科迪乳业现有的销售渠道包括传统流通渠道、微商、电商、商超、便利店、生活超市、休闲零食店、精品超市、酒店餐饮等。 看好科迪营销模式 对"小白奶"未来市场抱有期望 此次经销商大会上，一位来自上海的经销商作为优秀代表进行了发言。"科迪乳业独特的营销模式：以消费者需求来定制生产，走到了消费者终端，；快捷迅速的供货机制：一般订单下去，D+2就能到货，最慢D+4就能达到消费终端开始销售，做到真正的新鲜直送。从2017年成为科迪乳业南方市场的首批经销商，科迪产品的质量保证和供货效率是维护推进双方合作的重要因素。去年我们经销科迪产品的经销营业额是2600万，今年现今已达到去年整年的销售额。7、8、9月份的旺季还没到，我们对今年的销售增长很有信心。"上海经销商表示。 "关于网红小白奶，我们对它的市场前景还是抱有很大期望的，上海还有很多营销盲点，我们现在每年的销量都是上涨的，未来加大力度精耕细作，市场空间还是很可期的。"这位经销商补充道。 上海经销商还表示，很乐意将科迪品牌介绍给其他区域的渠道商，一起帮助科迪品牌走出去，走的更远。 加速产品多元化布局 延展品牌优势 此外，大会上科迪乳业董事长张清海强调了产品多元化这一发展战略的重要性，"一个产品是送，十个产品也是送，把这些产品捆起来做更能降低配送成本，提高效益，经销商直接操作终端早已是发展趋势，产品多元化也很快会成为趋势。"张清海表示。 科迪乳业是国家财政参股企业，系科迪集团品牌下的上市公司。科迪集团内还涵括了科迪速冻、科迪面业、科迪天然深泉水、东北大磨坊、科迪便利等产业。此次科迪乳业拟以发行股份方式收购的标的就是科迪集团品牌下业绩增长较快，发展势头较好的优质资产，科迪速冻。张清海表示，"产品多元化有先天的多元化与后天的多元化，先天的多元化水到渠成，后天转行不易，相信此次整合顺利将有利于公司加速产品多元化，延展科迪的品牌优势。" 科迪速冻主要业务为生产、销售速冻食品，为国内速冻米面行业先驱企业，早在1995年就已经在央视推出了科迪汤圆的广告，为国内广大消费者熟知，具有较高的消费者认知度和市场影响力。 产品方面，科迪速冻现今已有汤圆、水饺、面点、火锅料理、烤香肠、馄饨、粽子等系列主导产品。渠道方面，科迪速冻深耕乡镇渠道，在主要市场山东、河南、安徽、东北等地市、乡镇及农村市场等反响良好，具有较高的知名度。经过多年的经营，科迪速冻在原材料供应、产品开发、生产管理、质量控制、市场销售等多方面积累了丰富经验，并已经形成较大的生产规模和销售规模，综合实力位居全国第一梯队。 科迪速冻未经审计的财务数据显示，其2016、2017、2018年分别实现营收总额45,005.23万元、59,467.45万元、60,181.93万元；2018年实现扣非净利9,302.51万元，具有较强的盈利能力和增长潜力。 公司表示，科迪速冻作为科迪集团控股子公司，与科迪乳业属于关联企业，本次交易完成后，科迪速冻将成为科迪乳业的全资子公司，有利于规范关联交易；优化科迪乳业的资源配置，发挥双方在市场和体系中的协同效应；拓展业务领域和产品种类，增加新的业务增长点，提升科迪乳业的市场竞争力，并加强抗风险能力，持续裂变式发展。 预付款政策稳步推进 强固公司资金链条 "经销商会议当天，我们收到了经销商将近2亿元的预付款。经销商愿意提前支付款项给科迪乳业，展现了他们对公司的充分信任，而这份信任会把我们联系的更加紧密。"王得力表示。一直以来，科迪乳业以扁平化的经销商模式实现对渠道的高掌控力，也保证了经销商利润。预付款新政策将激励经销商更好做科迪品牌,将对整个市场竞争产生影响。 值得注意的是，科迪乳业一期 "年产40万吨液态奶项目"于2016年顺利投产后，现今公司液态奶的年产能达到了60万吨，充分解决了产能不足问题。此外，科迪乳业二期的"40万吨液态奶项目"已处于筹建状态，为迎接公司裂变发展做好了准备。 【2019-07-10】光明乳业(600597)调研报告:适当增加费用投放 提升品牌形象 加大费用投放，提升公司品牌形象 公司董事会最新审议通过议案，同意增加不超过1.5 亿元营销费用，用于公司2019 年光明大品牌营销项目，主要将由于广告费用的投放，用于提升光明整体品牌形象。光明从2017 年开始收缩华北、华南战线， 2017/2018 年光明广宣费用率已连续两年下滑。对于消费品来说，必要的费用投放对新品铺货以及市占率的维持至关重要。由于今年光明高毛利巴氏奶占比的继续提升，以及费用聚焦投放，我们认为这新增的1.5 亿的营销费用对于利润影响不大。 常温事业部领导新上任，稳定为今年首要目标 公司6 月初公告，聘任黄黎明先生为本公司副总经理，同时负责常温营销中心及生产中心。黄黎明先生生产一线出生，历任低温产品大区经理、牧业负责人、工厂负责人，公司内务熟悉，管理经验丰富。今年光明常温线预计在（1）新品果粒甄选、低脂产品加持、（2）聘请新的代言人、（3）费用精准集中投放至华东、华中市场的共同作用下，有望实现莫斯利安收入止跌，不亏损的目标。 新品储备充足，巴氏奶收入增速明显 2019 年年初公司再次对部分巴氏奶提价3-5%，提价分渠道分批进行。提价后，终端消化良好，2018 年光明整体巴氏奶销量+6%，2019 年目前销量渠道调研显示依然有增长，并未受提价的影响，巴氏奶地区消费粘性较强。今年公司预计会推出较多新品，如优倍的浓醇版、低脂版、如实的高蛋白版、冰淇淋牛奶等，新品的逐步推出，将有助于推进整体产品的升级，降低原奶价格波动的影响。 盈利预测及估值 我们预计2019-2021 年光明收入分别为217.3 亿/228.8 亿/245.5 亿元，同比+3.6%/5.3%/7.3%，由于18 年光明计提了1.7 亿左右的计划外资产减值储备，预计2019-2021 年利润分别为4.88 亿/5.59 亿/6.10 亿元， 同比+42.7%/14.6%/9.2%，对应EPS 分别为0.40 元/0.46 元/0.50 元，目前股价对应19/20 年PE 分别为29X/25X，考虑到今年逐步的改善预期，维持买入评级 风险提示：原奶价格上涨超预期降低毛利率；市场投放费用超预期，效果不达预期，提高费用率，莫斯利安收入继续下滑。 |
