7月25—26日，全国奶业振兴工作推进会议在宁夏吴忠市召开。会议强调，当前和今后一个时期，要抓好奶源基地建设、质量安全监管、奶农发展乳制品加工、养殖加工利益联结和奶业主产省振兴等重点工作。同时，要充分发挥农业农村部门的牵头作用，加强工作落实的指导督查，为奶业全面振兴创造良好条件。 奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，是农业现代化的标志性产业和一二三产业协调发展的战略性产业。我国人均奶类占有量与发达国家相比仍有较大不足。随着人口增长、人民生活水平提高，奶类消费可望在较长时期内保持稳定增长态势。 相关上市公司： 伊利股份：我国最大的奶制品企业，在全国拥有自建、在建及合作牧场2400多座，规模化集约化养殖在奶源供应比例中达到100%； 西部牧业：我国新疆最大的原奶供应商。 【2019-06-27】伊利股份(600887)渠道优势让伊利更容易后发先至 伊利与蒙牛的竞争将由于战略分歧而趋缓，常温饮料将成为新的增长引擎 伊利和蒙牛的增长战略出现明显的分歧，伊利希望借助常温饮料业务最大程度地发挥其在三四线城市和乡村市场的渠道比较优势，而蒙牛则意欲通过产业链整合和领先的低温业务弯道超车。参照美的格力的竞争历史，战略分歧有望带来盈利改善；同时我们看好常温饮料业务给伊利带来增长潜力，在细分龙头验证市场容量和潜力的情况下，利用渠道和品牌优势获取可观市场份额的商业模式已被达利验证。我们预计伊利股份2019~2021 年EPS 为1.21 元，1.52 元和1.83 元，首次覆盖给予“买入”评级。 亚洲乳企的经验：市场容量看母国基本面，盈利能力看产业链话语权 人口持续增长，人均乳制品消费量较低的越南的乳业处于扩容周期，越南牛奶公司通过复原乳的产品战略和渠道网络优势获取了对上游奶农和下游消费者较强的议价权，2013-2018 年平均ROE 为40%；人口数量衰退，人均乳制品消费量见顶回落的日本乳业处于收缩周期，激进的农业政策使得乳企对上游的议价权很弱，而以巴氏奶为主的产品战略削弱了乳企对下游消费者的议价能力，直接导致明治2013-2018 年平均ROE 仅为12%。 中国乳业：最大机遇在于消费者的溢价支付意愿，挑战则在于高价奶源 龙头乳企的强大营销和渠道掌控能力使得牛奶在中国市场摆脱了必选消费品的定价模式，中国乳品的相对价格高于日本和越南，体现出中国消费者愿意为具有“健康”和“高端”属性的乳制品支付溢价。但是我们认为高价奶源将是制约中国乳业发展的主要因素，中国奶牛养殖经历了效率的快速提升后面临瓶颈，奶牛养殖的经济性持续恶化，供给持续收缩，同时重要原材料也面临中美贸易摩擦带来的涨价风险，这都会对生鲜乳价格形成支撑，对乳业的发展产生不利的影响。 伊利增长驱动力：与蒙牛的战略分歧带来的费用收缩+常温饮料增长弹性 伊利和蒙牛为了提升市场份额开始采用“田忌赛马”式增长战略，常温奶起家的伊利重视其渠道优势，开拓可以和常温奶共享渠道的常温饮料市场。产业链一体化和低温产品占优的蒙牛则重视奶源建设和低温产品的放量。伊利和蒙牛有望复制美的和格力战略分歧进而利润回升的发展历程；利用自身渠道和品牌进入成熟市场获取份额在达利的软饮料业务发展历史上效果显着，采用类似模式的伊利健康饮品事业部有望成为公司新的增长引擎。 看好伊利的收入和利润增长弹性和持续性，首次覆盖给予“买入”评级 根据盈利预测，我们预计伊利2019~2021 年收入将分别达到926.48 亿元，1061.98 亿元和1201.38 亿元，分别同比增长16.46%，14.63%和13.13%；归属于母公司的净利润将分别达到73.78 亿元，92.45 亿元和111.30 亿元，分别同比增长14.57%，25.30%和20.40%。可比公司平均估值为2019 年34 倍PE，我们给予伊利股份2019 年34~35 倍PE，目标价范围为41.14~42.35 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：竞争加剧；经销商资源稀释；原奶涨价；食品安全。 【2019-07-13】西部牧业(300106)2019年上半年净利50万—450万 控股子公司不断加大疆外市场 7月13日消息，西部牧业（300106）近日发布2019年上半年业绩预告，预计净利最高可达450万，较上年同期扭亏为盈。 公告显示，2019年1月1日-2019年6月30日，归属于上市公司股东的净利润为50万元-450万元，较上年同期扭亏为盈。 据了解，报告期内，归属于上市公司股东净利润较上年同期扭亏为盈，主要原因为： 公司控股子公司新疆石河子花园乳业有限公司在保证疆内市场份额的基础上，不断加大疆外市场开拓力度，销售收入较上年同期提升。 公司全资子公司新疆西牧乳业有限责任公司通过选聘职业经理人，不断加强市场营销，逐步释放产能，较去年同期大幅减亏。 公司全资子公司新疆泉牲牧业有限责任公司不断强化成本管理，降低产品的生产成本增加市场竞争力，同时提升产品质量和服务质量提高市场占有率，销售收入较上年同期提升。 公司全资子公司新疆喀尔万食品科技有限公司及石河子市天源食品科技有限责任公司推行精细化管理，根据市场需求情况及订单安排适时生产，执行精准生产模式，减少产品积压，降低仓储成本，其中新疆喀尔万食品科技有限公司较去年同期扭亏，石河子市天源食品科技有限责任公司较去年同期减亏。 报告期内，公司的非经常性损益金额约为162.2万元左右，对净利润产生积极的影响。 公司2018年度报告期内将下属部分养殖单位股权、资产剥离，改善了公司2019年经营管理状况，优化公司财务结构，降低财务负担。 资料显示，西部牧业主营乳制品加工与销售、饲料生产与销售、自产生鲜乳生产与销售、外购生鲜乳收购与销售、种畜养殖与销售、分割肉加工与销售、油脂生产与销售、生猪养殖与销售、牧草收割及机耕服务等。 |
