8月的第一个交易日，农林牧渔板块的强势行情又卷土重来。当日，三大股指普遍走低，但该板块逆市走强并领涨大市。从今年以来的整体表现来看，农林牧渔板块已经反超此前的涨幅冠军食品饮料板块，成为最新的市场领头羊。在此轮上涨中，牧业产业链上下游涵盖的饲料、畜牧养殖、动物疫苗，均成为上涨主力。一些机构预计，生猪和禽链景气度将继续维持高位，可关注相关优质龙头。 牧业子板块是引擎 截至8月1日收盘，农林牧渔板块（中信）指数上涨1.76%，不仅领涨大市，而且为29个中信一级行业板块中仅有的两大收涨板块之一。板块内的普瑞生物尾盘涨停，中牧股份、佳沃股份、正邦科技涨幅均在5%以上；两只“戴帽股”ST昌鱼、ST中基也分别涨停。其他一些前期强势股如温氏股份、圣农发展、民和股份、天邦股份等也较大幅度跟涨。 当日，牧业对农林牧渔大板块的带动作用显著。牧业（中信二级行业板块）上涨2.5%，同样领涨大市。其细分行业动物疫苗、畜牧养殖、饲料集体上涨，涨幅分别为4.02%、2.65%、1.91%，在三级行业中涨幅领先。 从近一周的表现来看，农林牧渔板块也是表现出较大的韧性，周内涨幅为3.69%。而近日的强势，让该板块超越了今年涨幅榜冠军板块食品饮料板块，以57.59%的涨幅称霸A股市场今年以来的板块龙虎榜。 从今年以来的阶段性表现来看，牧业同样是板块增长的核心动力和主要引擎。中信二级行业指数中，牧业指数年初至今已经累计上涨78.19%，涨幅第一；中信三级行业指数中，饲料指数年初至今已经累计上涨104.78%，是唯一一个涨幅翻番的细分板块。此外，畜牧养殖指数上涨72.33%，涨幅居前。正邦科技、天邦股份、新五丰、新希望、牧原股份、唐人神、民和股份、益生股份股价均至少翻一倍。 强势行情能否持续 近期和阶段性行情都牛冠A股，那么板块强势行情能否具有可持续性？分析人士认为，以猪、鸡养殖为布局核心，牧业板块仍可作为投资关注点。 中泰证券认为，目前生猪价格上行依旧在途，三四季度价格超往轮是相对比较确定的，且在本轮周期反转高度和持续时间，以及个股公司出栏量和完全成本，市场仍存在较大预期差的情况下，当前生猪养殖股行情已经步入“价格新高到利润兑现”的时期，量增逻辑是下半年股价的主要驱动力，投资生猪养殖股仍在窗口期。 招商证券(06099)表示，未来猪价的上涨高度和景气持续时间都会超出预期。短期来看，最晚8月底最后几个主产区（四川和两湖）抛售也将结束，到时全国养殖密度会大幅降低，上市公司外部环境或迎来重大改善，推荐确定性高质量成长的一线龙头公司和稳健性龙头公司。华泰证券也指出，未来国内生猪养殖资源将更加会向头部企业聚拢，尤其是在育种、安全防疫以及资金等方面具有优势的龙头企业，维持行业“增持”评级。 天风证券认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情；且判断禽链景气向上时间和程度都将超历史周期。该机构称，随着养殖高盈利阶段的到来和规模猪场防疫能力提升，动物保健公司有望迎来业绩环比改善。而猪瘟疫苗进展有望持续催化，短期提升板块估值，中长期若商业化疫苗推出后，将带来行业整体扩容，疫苗企业的利润和市值均有望大幅提升。 【2019-07-22】中牧股份(600195)调研简报:短期业绩承压 中长期看好公司后周期业务发力 投资要点： 短期业绩承压，中长期看好养殖后周期发力。非洲猪瘟疫情导致生猪产能深度去化背景下，公司与生猪业务相关的疫苗及兽药业务短期承压，但口蹄疫市场苗销售仍逆势增长说明公司产品及渠道推广的成效显着，随着下半年疫情的趋稳以及公司猪口蹄疫OA二价苗的上市，公司口蹄疫疫苗销量有望提速，而作为养殖后周期行业的动保、化药等业务亦有望迎来改善。 生物制品板块表现分化。口蹄疫疫苗及禽用疫苗是公司生物制品业务的重要产品，今年上半年表现略有分化。其中口蹄疫疫苗方面，2019年上半年在下游生猪养殖产能持续去化背景下，公司口蹄疫招采苗业绩预计小幅下滑，而口蹄疫市场苗仍旧取得逆势增长。展望2019年下半年，非洲猪瘟疫情导致的生猪产能下滑仍在持续，我们预计生猪存栏量环比上升的可能性较小，但随着公司猪口蹄疫OA二价苗的上市以及在大型养殖集团渗透率的提升，我们预计公司口蹄疫市场苗销售仍有望取得良性增长。禽流感疫苗方面，在今年招采苗价格上涨及存栏量提升背景下，上半年公司禽流感招采苗业绩预计得到大幅提振，而在下半年禽养殖行情高景气延续导致存栏继续提升背景下，我们预计公司禽流感疫苗销量的高增长依旧可以持续。 化药业务盈利下滑，饲料业务有望稳健增长。1）2019H1因下游生猪养殖存栏下降，预计公司兽药业务下滑20%左右。2019年3月初，农业农村部畜牧兽医局发文，规定2020年7月1日前饲料生产企业停止生产含有促生长类药物饲料添加剂的商品饲料，对兽药行业造成整体性影响，公司表示亦会有替代产品上市。但在下半年生猪养殖持续去产能的预期下，预计公司化药板块仍将承压，全年预计下滑20-30%。2）饲料业务方面，公司饲料业务以蛋禽料为主，猪料基数较小。2019H1公司饲料板块业绩预计增长10%以上，而在下游禽养殖行情持续景气背景下，我们预计下半年禽类存栏量或继续上升，公司饲料业务有望持续稳健增长。 盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021年营业收入分别为43.37/47.24/54.49亿元，归母净利润为3.89/4.39/5.13亿元，EPS为0.46/0.52/0.61元，目前股价对应PE分别为22.7/20.2/17.3倍。参考同行业估值水平，给与公司2020年24-26倍估值，股价合理区间12.48-13.52元，维持公司“推荐”评级。 风险提示：疫情风险、禽类存栏回升不及预期，汇率异常波动风险。 |
