8月5日，国务院办公厅发布《关于同意建立养老服务部际联席会议制度的函》，其主要职能为研究审议拟出台的养老服务法规和重要政策，拟订推动养老服务发展的年度重点工作计划，部署实施养老服务改革创新重点事项，督促检查养老服务有关政策措施落实情况。 华泰期货徐闻宇认为，当前养老服务市场活力尚未充分激发，发展不平衡不充分、有效供给不足、服务质量不高等问题依然存在，随着相关法规政策的推进，有望推动养老服务供给结构不断优化，从而使得社会有效投资扩大、养老服务消费潜力释放。 相关上市公司： 双箭股份：积极布局养老产业，相关业务18年营收同比增长超过60%； 金陵饭店：在社区养老方面也有涉及。 【2019-04-02】双箭股份(002381)输送带龙头扩产在即 养老业务轻装启程 公司是工业输送带龙头：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年，在橡胶工业协会下面的行业里连续八年排名第一，产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等行业。目前，公司拥有橡胶输送带产能5000万平方米/年，2019年将新增产能1000万平方米/年。 供给侧格局优化，需求端稳定增长：随着供给侧改革的深入及环保监管的趋严，行业开始进入转型升级期，大部分低端、非正规输送带小企业逐渐退出，输送带行业的集中度进一步提高，龙头企业的盈利能力得到显着提升。同时下游煤矿、钢铁、港口、电力、水泥五大重工业领域的规模化发展和产量稳定增长，进一步为输送带产业的需求增长提供了坚实基础。 输送带应用渗透加速，公司产品结构调整向高端化发展：为应对绿色清洁的交通运输要求，我国机动车排放监管力度不端提高，重污染柴油货车的监管日益严格，以输送带为代表经济环保的运输方式有望迎来新的发展机遇。公司一贯注重新产品研发和创新能力建设，通过不断创新研发模式，显着提高产品的技术含量和附加值。目前，公司以管状输送带、长距离输送带等为代表的高端产品推广顺利，未来有望通过持续优化产品结构，进一步提升盈利能力。 前瞻布局养老产业，轻资产模式迎接蓝海：我国已进入老龄化社会，人口老龄化加速了我国养老服务的需求，但老年人生活照料的需求与养老服务的供给出现了严重错位，养老产业有望迎来前所未有的发展机遇。公司积极推进养老健康产业布局，定位于轻资产养老服务运营商，学习和借鉴日本医疗养老相结合的先进模式，有望打造出新的利润增长点。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为14.61亿元、19.57亿元和24.53亿元，归母净利润分别为2.16亿元、2.84亿元和3.71亿元，EPS分别为0.50元、0.66元和0.87元，当前股价对应的PE分别为21.2X、16.1X和12.3X。参考橡胶的平均行业估值水平及行业集中度有望继续提高的趋势，同时考虑到公司所处的行业龙头地位及新增产能带来成长性的预期，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新增产能进度低于预期，市场需求存在下降的风险，原材料价格有继续下跌的风险。 【2019-01-21】金陵饭店(601007)资产硬 管理强 国改预期带来弹性 资产过硬、价值低估的优质酒店标的。南京核心地段优质自有物业酒店+写字楼，RevPAR及出租率远超全国同类水平，资产不可复制。上市公司拥有南京核心商圈新街口区域内超15万平方米自有物业，加上公司五星级酒店管理和酒类业务，公司整体估值约27亿，目前市值25亿，折价约7.5%，公司价值受低估。近年来，酒店及写字楼业务增长势头持续，得益于公司稳定的客户源及自住渠道，新老金陵饭店酒店平均出租率保持80%以上，RevPAR远超行业平均水平，亚太楼写字楼出租率保持在95%以上，利润有望随租金进一步提升；配套商业街区"金陵风尚"招商率达92%，三幢楼四种业态一体化发展构成公司发展压舱石。 酒店主营经营过硬，管理能力全国居前。作为全国第一大五星级酒店连锁品牌，公司口碑好管理强，员工离职率低，满意度高。公司旗下酒店管理公司成立较早，具备丰富的高星级酒店管理经验。目前在管规模处全国前列，其中五星级129家，居全国首位，且数量逐年增多。在OTA口碑度高于同业，员工离职率也远低于同行。 其他业务稳健发展，养老地产提供想象空间。八项规定影响过后，酒类需求转向民间，苏糖公司复苏并且业绩可持续；集团养老资产、自身金陵山庄+酒店式公寓开发提供想象空间。高中端酒类产品经历"限制三公消费"冲击之后，需求提升，营业收入自2016年触底反弹，净利润大幅回升，2018H1利润接近2017全年水平，预计2018年全年酒类贸易业务利润有望突破2000万。旅游养老产业稳扎稳打，一期玫瑰园已建成拟整体对外销售，2018年金陵山庄二期酒店式公寓"湖珀园"建成开售，产品质地优秀，预计有望接替"玛斯兰德"引领未来新的增长点。 国改标兵优质资产整合，员工持股灵活激励可期。江苏国改标兵，已公告将启动国信集团等酒店资产注入，集团态度积极，员工持股和灵活薪酬激励可期。国企改革势在必行，省属酒店资产未来进一步整合入上市公司，将提升上市公司体量，增厚业绩。借"双百行动"东风，集团、上市公司及上市公司子公司未来将开展员工持股等激励计划。 盈利预测：考虑到2018年公司受益于酒店及写字楼业务增长势头持续、酒类业务复苏，2019年预期受益于天泉湖湖珀园的地产销售，我们调整公司2018-2020年归母净利润预测至0.68亿（原预测值0.70亿）、0.89亿（原预测值0.83亿）、1.06亿，调整2018-2020年 EPS预测至0.23元（原预测值0.23元）、0.30元（原预测值0.28元）、0.35元。目前股价对应PE分别为37倍、28倍、24倍，结合公司资产硬、管理强的优势以及国改预期带来的弹性，维持"推荐"评级。 风险提示：酒店行业受宏观经济波动影响；养老及地产项目销售不达预期；国企改革推进力度不及预期。 |
