【2019-07-18】长春燃气(600333):长春调整民用燃气价格通过听证 每立方米拟由2.80元上调为3.04元 长春燃气（600333）7月18日晚公告称，当日举行的长春市调整民用燃气价格听证会通过论证：拟将民用天然气价格由现行的2.80元/立方米调整为3.04元/立方米，建立上游价格上涨实行顺价调整的联动机制。长春市发改委将根据听证情况，按相关程序上报长春市政府。长春燃气表示，公司将以长春市政府出具的文件确定燃气价格调整幅度及执行时间。本次居民燃气价格调整对公司经营状况影响须根据长春市政府文件做出分析及预测。 【2019-08-01】紫金矿业(601899)伏骥千里拓疆域 踵事增华显升机 公司是中国规模最大的多金属矿业集团之一，亦是中国矿企在外海拥有矿产资源储量最多的企业之一。公司主营金、铜、锌等金属矿产资源的勘发销售，其控制的金（1728 吨）、铜（4952 万吨）及锌（837 万吨）金属资源储量分别占国内各品种总储量的13%，46.7%及4.5%；公司的矿产金（36.5 吨）、矿产铜（24.9 万吨）及矿产锌（27.8 万吨）产量亦位列全国前三。此外公司还拥有银、铂、钯、钼、钨、锡及铁矿等多类金属及近70 万吨铜锌冶炼产能。公司丰富的矿资源储备及多样化的产品结构有助其抗风险能力提升。 公司主营矿山业务毛利高且运行平稳，金、铜业务占总营收比例超70%。公司矿山业务分为金矿业务（主矿山6 座）、铜矿业务（主矿山5 座）、锌铅矿业务（主矿山4 座）及白银/铁矿业务（主矿山3 座）。矿山营收稳定且利润较高，其中矿产金、铜、锌、白银及铁矿的毛利水平分别达到31%、50%、65%、24%及71%。此外，公司金及铜业务收入占公司总营收比分别为51%及20%，金价及铜价的变动会对公司营收产生明显递导。 公司海外项目的逐步达产将助力公司业绩的持续增厚。公司境外三大主力增量项目分别为RTB BOR，Nevsun（Timok 与Bisha）及卡莫阿-卡库拉。其中RTB 及Bisha 为在产项目，而Timok 及卡莫阿则为待产项目。经我们测算的项目实际收益数据观察，在产项目RTB 及Bisha 在年内的并表或为公司带来37.3 亿元及25.2 亿元收入贡献；待产项目Timok 上带矿、卡莫阿在2021 年的产出实现将为公司带来19.2 亿元及24 亿元的营收；此外，Timok上带矿于2022 年的达产与卡莫阿及RTB 在2024 年的产量释放及技改完成将分别产生83 亿元、76.9 亿元及84.8 亿元的权益现金流收入。考虑到公司矿产项目偏高的毛利水平，紫金的黄金时代或将自2021 年后显性开启。 我们比较了境内外主要黄金及铜企的估值情况，给予公司六个月内25 倍的估值，目标价5 元，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：金属产量低于预期，金属价格大幅下跌，矿山投产进度不及预期，年内增发风险。 【2019-08-07】雅戈尔(600177)多业务集团稳健增长 服装复苏回归上升通道 首次覆盖给予谨慎增持评级：预计2019-2021年EPS为0.84/0.93/1.02元，同比增长14%、11%、10%，参考同业品牌服装公司和房地产企业估值，给予公司目标价7.09元，对应2019年约8倍PE。 多板块业务集团，房地产销售稳健，服装占比提升。公司拥有服装、房地产、金融投资多个业务板块。其中房地产现有项目销售良好，整体预售比达到82.89%，销售按照计划落地。项目储备丰富，覆盖地域拓宽，保障长期可持续发展。近年来服装销售规模扩大，占比开始回升，业务重心逐步转移。 拓展门店提升店效，巩固直营渠道优势，服装边际改善显着。公司线下门店恢复增长，2018年净增76家至3101家。得益于大店战略，门店面积扩大，店均面积达到132.8平方米，店铺效益同步提升，2018年店均销售达到164.96万元，单店质量持续优化。线下门店以直营渠道为主，2018年直营门店数量进一步提升至2896家，直营占比高达93.39%，同比提升3.24pct，渠道卡位优势显着。数字化门店建设加速，线上线下打通，全渠道O2O运营落地。智能化生产线投产，生产效率提升25%，大货生产周期缩短至32天，快反系统及供应链效率大幅提升。培养新生代客户，全品牌会员人数快速攀升，全域引流，精准营销，服装业务全面复苏。 催化剂：服装线下门店增长，大店战略实施，店效提升。 风险提示：服装消费、房地产销售、投资收益不及预期。 |
