恒宝股份(002104)2014年半年报点评:转型移动支付安全提供商和平台运营商
1. 半年业绩稳健增长，三季度指引业绩增速提高。 上半年业绩稳定增长的动力：公司金融IC 卡产品在保持较好的价格前提下发卡量有了大幅的提升，同时居民健康卡也在逐步起量。下半年预期工行和农行的金融IC 卡有望重新招标，公司有望重新进入两大的供应商目录。公司给出的三季度业绩指引为40%-60%，显现出公司业绩逐季度增速环比在提高，发展势头强劲。 2. 转型方向和动作进一步明确：移动支付安全软件提供商和平台运营商。 公司明确表示未来发展重点将加强移动支付安全和行业身份识别认证端到端解决方案的能力建设，为银行、第三方支付机构和其它行业应用提供安全的身份识别认证和支付解决方案。我们将整合移动支付及信息安全领域的优质资源，重点在移动支付终端、数字证书认证、生物识别（指纹识别、人脸识别、虹膜识别等技术）、云身份识别、物联网智能组件、电子认证、数据安全等细分领域取得技术突破和领先位置。加快业务从硬件产品向软件服务延伸，战略进入金融机构的手机银行、运营商和第三方支付机构的移动支付、智慧城市、智能交通、社保医疗等重要行业应用领域的软件服务业务。密切关注虚拟运营、第三方支付、城市一卡通运营等创新业务发展趋势，适时布局下游应用企业，奠定公司战略转型基础。 3. 专业的投资机构帮助公司寻找合适幵购标的 公司与上海盛宇股权投资基金管理有限公司（也是恒宝股份的二股东）共同发起设立移动支付安全产业基金。产业基金设立规模为5 亿元人民币，其中公司使用自有资金出资2.5 亿元人民币，占出资总额的50%。盛宇投资出资2.5 亿元人民币，占出资总额的50%。产业的基金的投资方向也就是恒宝公司未来的发展战略方向。 综上所述，我们认为公司未来三年传统业务仍能维持高速增长，转型业务有望开辟出新的成长空间，再造下一个恒宝股份。我们预测2014 年、2015 年的EPS 分别为0.42、0.55；维持“推荐”评级。 风险提示 金融IC卡发展不达预期； 移动支付业务发展缓慢。 |
