【2019-08-01】远光软件(002063)国网电商入主打开新格局 下游IT新需求开启新成长 国网电商入局成为第一大股东，公司发展进入新阶段 2019年7月29日公司公告，确认国网福建、国网吉林无偿划转至国网电商公司的股份的过户登记手续已办理完毕，国网电商成为公司第一大股东，持股比例为10.63%。公司变身为国网的混改试点企业，战略地位凸显。国网电商与公司签署战略合作协议，将在1、产品及实施服务，2、外部业务拓展，3、新技术研发，4、资本运作四个方面展开合作。国网电商是国网大数据运营商，把握重要数据入口，与公司协同效应显着。 电力行业四大IT需求驱动，公司业务有望开启新一轮成长 公司业务在中长期有望受益于电力行业四大IT需求增长：1、新一轮电改政策驱动新一轮信息化，电力新现货交易模式有望催生IT系统建设空间，新增配售电公司提升公司潜在客户数量。2、贸易摩擦背景下国产替代正当时，公司有能力实现全面替代。3、国网新一轮精细化管理建设展开，多维精细化管理举措驱动公司集团管理业务持续收益。4、泛在电力物联网建设全面启动，公司配合国网电商从应用层、平台层向网络层、感知层渗透。 集团资源管理系统向电网外客户扩张 公司核心竞争力来自于服务电网客户三十年的经验积累，拥有服务全国最大央企的能力，与竞争对手相比，产品突出一体化、集约化属性，适用于超大型、集团型客户。公司携手国网电商加入央企电商联盟，加强对电网外客户的宣传力度，集团管理业务有望受益于央企联合采购高速增长。 投资建议 我们看好公司在国网电商入局后产生的协同效应，公司业务有望多层次受益于泛在电力物联网建设等下游IT需求增加，看好公司业务向电网外企业扩张。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.31、2.94、3.57亿元，对应EPS 分别为0.27、0.35和0.42元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：泛在电力物联网建设进度不及预期，与国网电商的协同效应不及预期 【2018-09-26】海联金汇(002537)金融科技赋能 转型腾飞在即 深耕大数据金融领域，金融科技平台初具规模。海联金汇前身是青岛海立美达股份有限公司。由于传统家电及汽车零部件制造业务竞争加剧导致业务发展遇到瓶颈，公司通过非公开发行股票定向收购联动优势转型为"智能制造+金融科技"双轮驱动的科技型公司。重组时签署的业绩承诺为业绩持续增长提供有力保障，2016/2017两年平均完成承诺净利润的107.25%。 移动信息服务市场护城河深厚，行业移动短信市场发展空间依旧广阔。近年来移动互联网的普及带动移动通信业务迅速发展，移动通信业务收入在电信业务总收入中的占比超过70%以上，虽然即时通讯app对短信业务量出现一定冲击，但是行业移动信息市场仍有广阔空间。目前，联动优势为工商银行、建设银行、中国银行、交通银行等二十余家银行总行及信用卡中心提供B-MAS运营支撑服务，短信息发送量保持快速增长态势。2017年信息发送量达1500亿条，在银行短信市场占据主导地位。随着互联网技术快速发展，短信场景多样化诱发新的增量空间，触发类短信为市场提供巨大增量，我们预计公司在移动运营商信息服务领域仍能维持稳定高速的增长。 第三方支付业务利润稳步增加，沉淀数据蕴藏利润爆发点。2017年第三方移动支付市场规模达到98.7亿，同比增长67.86%。联动优势的第三方支付业务市场份额位列第四，仅次于支付宝、微信支付、壹钱包，"联动惠商+"云业务平台通过对数据进行整合及分析降低合作渠道商运营支出，建立了一个对接商户服务与消费者个性化需求的生活服务支付生态圈。 普惠金融市场欣欣向荣，金融科技赋能传统金融业大有可为。过去六年时间我国消费性贷款余额平均年复合增长率达到25%，总量已经接近31.5万亿元人民币。传统银行系消费金融公司风控体系存在经营效率低、运营成本高、不良贷款率居高不下等诸多问题，这些因素给拥有大量用户消费数据和强大的IT系统支持并有能力深度挖掘和高效利用数据流量的金融科技型企业提供一个成长潜力巨大的市场。我们认为联动优势作为国内最大的金融和电子商务产业链服务提供商之一，拥有稀缺的支付和收单牌照，未来金融大数据产品服务拥有巨大增长空间，金融科技业务有望成为公司营业收入和净利润高速增长的新引擎。 分部估值。根据公司的业务板块，我们将其分为智能制造业务、移动运营商信息服务业务、金融科技业务等三部分并采用可比估值分别估算业务价值。参考智能制造业务可比公司2018年PE平均值给予该部分业务23.6倍P/E，对应目标市值贡献51.9亿元。参考移动运营商信息服务业务可比公司2018年PE平均值给予该部分业务21.1倍P/E，对应目标市值贡献26.5亿元。参考金融科技业务可比公司2018年PE平均值给予该部分业务37.6倍P/E，对应目标市值贡献79.0亿元。公司三部分业务合理估值相加为157.38亿元，对应目标价12.58元/股。 盈利预测：我们预计公司2018/2019/2020三年EPS分别为0.44/0.69/1.11元，对应PE分别为24.4/15.6/9.8倍，首次覆盖给予公司"推荐"评级。 风险提示：系统性风险、智能制造业务不及预期、移动信息业务市场竞争加剧、第三方支付业务不及预期、金融科技业务增速不及预期。 |
