据媒体报道，华通电脑子公司华通计算机（惠州）有限公司于12月26日上午11:50发生屋顶设施火警事故，火势于12:25完全扑灭。 招商证券鄢凡认为，假如消防介入，考虑今年行业的类似险情，可能需要一周时间做安全处置和损伤评估，10-30天的时间做灾后恢复。华通惠州厂主产2-3阶HDI，月产能占公司总产能约10-20%，且华通是华为等国产手机品牌主板的主力供应商之一。另外，三星电机昆山工厂、LG等退出HDI业务，也使得市场供需改善。5G手机主板升级、行业产能供需偏紧望带来量价提升机会。 相关上市公司方面，超声电子、东山精密等已完成高阶HDI初步技术和客户卡位；胜宏科技旗下HDI一期项目良率快速提升，高密度多层VGA（显卡）的PCB份额全球第一。 【2019-11-14】东山精密(002384)5G多层板和射频软板推动公司新三年快速增长 投资逻辑 软板、硬板齐发力，PCB 业务快速发展：公司主要业务涵盖印刷电路板、LED 电子器件和通信设备等领域，产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等领域。近几年，公司通过外延收购实现了快速发展，2016 年东山收购Mflex 后，通过整合，在大客户中不断增加新料号，目前在新款iPhone 单机价值量已达到20 多美元，营收大幅增长，2017 年营收增长95%，2018 年营收增长35%，预计未来2-3 年将继续保持快速增长。2018 年，公司收购Multek，通过管理改善和大客户导入，成效显着，老牌的通信PCB 企业焕发了新的生机和活力，目前公司多层硬板已经顺利通过国内通信设备商认证，明年有望实现大量供货，高阶HDI 板也进展顺利，有望导入国内大客户5G 手机，目前华为、OPPO、vivo 手机用高阶HDI 板基本上从台资PCB 厂购买，公司具有较好的发展机会。 智能电子硬件创新不止，公司FPC 业务大有可为：苹果的iPhone、 iPad、Apple Watch、Airpods 等电子设备采用大量的FPC 软板，苹果每年 FPC 采购金额约占全球市场需求一半以上的份额。苹果iPhone 单机FPC 用量及价值量逐年提升，2019 年苹果iPhone 11 ProMAX 单机FPC 价值量高达60 美元。日本三大FPC 公司仍占据苹果近50%的份额，近几年，除藤仓略有增长外，旗胜和住友电工FPC 营收均出现大幅下滑。我们认为，在消费电子FPC 领域，技术更新较快，需要持续投入，日本公司在投入上较为谨慎，所以近两年苹果新料号的份额主要给了东山和鹏鼎，如3D Sensing、MPI、Airpods 新料号等。日本公司在消费电子FPC 业务上逐渐缩减，综合来看，对于东山而言，不但可以获取新料号较大的份额，而且老料号的份额还会不断提升。展望明年，苹果新机5G 叠加创新大年，FPC、MPI、LCP 会显着提升，东山在新料号获取上会有较好机会。苹果iPhone11 系列新机热销，公司四季度业绩展望乐观，明年上半年苹果将推出iPhone SE2，公司有望淡季不淡，三季度开始备货苹果新机，三季度高增长可期。除了iPhone 外，公司明年将有2 个LCP 料号导入Apple Watch，公司在Airpods、iPad 里料号也在不断增加，Airpods 销量增长势头强劲，公司积极受益。 受益5G，积极扩产，增长动能强劲：公司计划募集资金总额20 亿元扩产FPC（年新增40 万平米，主要定位大客户未来新料号）、高频高速PCB（主要定位5G 基站、高端服务器）、无线模块（年新增无线通信模块16 万个/年、无线点系统产能16 万个/年，将整合公司滤波器、天线、PCB、压铸产品，主要定位5G 基站RRU 和天线一体化（AAU）以及室内无线点系统（DOT）），项目达产后，将年新增营收43.3 亿元，年新增利润2.84 亿元。我们认为，公司在通信模块领域，具有较好的积累，并拥有华为、诺基亚、爱立信等一流客户，5G 通信基站、高端服务器对滤波器、高频高速PCB、天线等具有较好的需求，公司大力扩产，未来具有较好的增长动能。 估值与投资建议 预计2019-2021 年公司分别实现营收242、285、333 亿元，实现归母净利润11.3、16.6、22.3 亿元，EPS分别为0.71、1.04、1.39 元，现价对应PE 为27.8、18.9、14.1 倍，我们给予公司2020 年30 倍估值，“买入”评级，目标价31.2 元。 风险 暴风应收账款风险，苹果手机销量不达预期，Multek 整合不达预期。 【2019-04-04】胜宏科技(300476)领航PCB行业 智慧工厂助力公司业绩高增长 上世纪90年代，军人陈涛以果敢坚毅的性格投身到改革开放的前沿城市，认定了PCB行业并为此拼搏奋斗。15年时间，从创立到上市；带领的企业是全球印制电路板制造百强，位居中国电子电路行业企业排行榜前列，这家企业就是——胜宏科技。 “以前产值10个亿需要1500人来生产，换了智能设备后，10个亿的产值只需要350人。以前一个工序需要20个小时，换新设备后只要1个半小时。特别是，智慧工厂建成后，人均年产值预计可实现200万元，大大超出目前行业内人均60万元水平，利润可提升至18%。”在一次媒体采访中董事长陈涛提到。 胜宏科技专业从事高精密度印制线路板的研发、生产和销售，产品广泛应用于计算机、航空航天、汽车电子、通信、消费电子、工控、医疗仪器等领域，与全球160余家顶尖企业建立了长期稳定的合作关系。公司2018年开始逐步开拓海内外客户，包括全球显示屏龙头、传统新能源汽车、全球互联网龙头等。 胜宏科技近日发布的年度报告显示，公司2018年实现营收33.04亿元，同比增长35.29%；归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比增长35.01%；基本每股收益为0.49元，同比增长22.5%。 值得一提的是，华创证券最新研报显示智慧工厂模式助力胜宏科技逆势实现高增长，运营水平显着提升。因受制于宏观环境压力，PCB行业2018年整体需求逐季度回落，公司质地优秀，实现了逆势高速增长，受益于智慧工厂产能在2018年的逐步释放，公司各项营运指标全面提升，2018年毛利率提升至27.56%（+1.59pct），扣非净利率提升至13.3%（+2.2pct）,ROE提升至12.79%（+2.34pct），展望2019年，随着公司智慧工厂产能的持续开出和优质大客户战略的落地，公司盈利能力有望进一步提升。 胜宏科技(300476)2018年度业绩网上说明会周四下午在全景网举办，董事长、总经理陈涛表示，公司正在建设的HDI智慧工厂，土建在2018年已完成封顶，HDI厂房正在装修中，今年会有其中一层产能投放（约25%），HDI第一期预计需要11.5亿元人民币，资金来源主要是自有资金和银行贷款。 在公司业务布局方面董事长、总经理陈涛介绍到，公司2019年将延续公司三大战略发展。公司2019年1月成立研发技术委员会，制定了公司以“研发驱动业务”的新模式，沿着“紧跟半导体发展方向，高频高速材料应用”的方向，加强产品技术研发，拓展优质客户。另外，公司已正式启动客户升级战略，2018年公司完成众多全球一流客户认证和引进，2019年公司将继续拓展全球优质客户，同时，逐步提升全球优质客户的产品渗透率，为公司2022年百亿产值目标奠定基础。 在公司业绩增长方面董事长、总经理陈涛介绍到，2018年-2019年通讯行业随着5G路线的清晰，部分通讯行业为主的公司业绩增长较为理想，公司在2018年积极应对市场变化，逐步增加通讯、汽车行业客户及产品比重，预计2019年将分享通讯、汽车行业增长红利。公司HDI事业部，预计2季度开出部分产能。 对于投资者比较关心的新能源汽车用PCB板业务方面，陈涛表示，公司汽车用PCB业务收入在2018年约占10%；产品毛利与产品层数、工艺难度等相关，但是汽车产品周期较长，利于排产。新能源汽车PCB使用较普通汽车大幅增加，公司2018年完成多家全球一流新能源汽车客户认证，已经开始供货，毛利较为客观；公司已通过特斯拉认证，部分产品在打样，也有部分已到量产阶段。 胜宏科技是全球印制电路板制造百强企业（排名36），CPCA副理事长单位，行业标准的制定单位之一，连续多年入围《中国印制电路行业百强企业》排行榜，公司高密度多层VGA（显卡）PCB市场份额全球第一。公司表示看好通讯、汽车、工控的发展，未来将是业务发展重点。 |
