PP反弹幅度放缓 关注能化板块的强弱转化
从统计数据来看，2014-2019年春节前后的平均累库在37.3万吨，而2020年假期延长至2月3日，假期周期10天，预计节日期间累库50万吨以上。而华南及华东主要消费区域下游复工将会再延后一周，因此两油累库预期将会大于50万吨，库存将会令聚烯烃价格进一步承压。 从2019年中国PP下游消费占比统计看，普通纤维占6.59%，高熔纤维占4.16%，同比去年分别增长0.69%和0.08%。短期疫情造成的无纺布需求大增在短期提振纤维级PP价格，下周一开盘PP或受到情绪上的推升，但由于整体占比不大，即使2020年无纺布需求大幅增加，也只会增长1-2个百分点。 通过隆众的调研可以看到，截至2020年1月31日，中国聚丙烯生产企业75家，涉及有纤维生产的企业35家左右，春节期间有超过20家企业通过协调排产、提高产量或及时转产纤维原料，保障下游无纺布企业原料供应。物流运输对于PP产业链的原料运输影响比较大，尤其是西北地区。因此，短期来看，整体需求跟进不足将加剧供需矛盾，无纺布消费在整个PP消费领域中占比并不高， 将会受到更多情绪的影响，中长期基本面改变不大。 此次疫情对于化工品的影响路径有两个：一是对于原油需求的下滑导致原油下跌进而化工品成本下降；一是对于化工品终端需求有利空影响，宏观方面短期影响社会消费品零售总额，同时在当前弱经济周期背景下，疫情的出现对于经济是雪上加霜。微观方面受疫情影响节后终端工人返工大概率出现延迟，进而影响短期需求。总体看对于化工品影响边际利空，而化工品自身就处于产能弱周期中。 供应端属于技术资金密集型企业，春节期间正常生产。需求端塑料制品绝大部分属于劳动力密集型行业。一方面，如果疫情导致工人延迟返工会导致需求滞后；另一方面，春节各种聚会的减少会降低对制品的消费，例如一次性餐具，塑料袋，食品包装等。整体供需影响偏利空。比较利多的是pp下游目前口罩需求大幅增加。但整个口罩占pp下游消费比例过小影响相对不大。 PP缩量情况下处于调整阶段，期价没有延续前几个交易日的持续反弹节奏，虽然反弹幅度趋缓，但是没有破坏上涨形态，低位多单继续持有即可。但是也要关注整个能化板块的强弱转，调整好止损止赢，以免利润大幅回吐。 |
