头盔概念股拓斯达(300607)2019年年报及2020年一季报点评
2019年业绩保持稳定增长。2019年，公司实现营收16.6亿元，同比增长38.6%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长8.6%；实现扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长17.7%。公司拟每10股转增8股并派现3.5元。第四季度，公司实现营收5.7亿元，同比增长64.5%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长1.0%。2019年中美贸易摩擦加剧，自动化行业普遍下滑，公司经营业绩实现逆势增长。 2020年一季度业绩大幅增长。一季度，公司实现营收5.5亿元，同比增长70.1%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长298.5%；接近业绩预告区间上限。2020年初，新冠肺炎疫情在全国蔓延，口罩等医疗防护用品出现短缺。公司主动承担起社会责任，研发口罩机自动化生产线，公司的口罩机产品已供应比亚迪、立讯精密、OPPO、伯恩等诸多企业。3月疫情逐渐在全球多地爆发，中国口罩出口量大幅增加，国内对口罩机的需求持续提升。口罩机业务大幅增厚了公司一季度业绩。另外，鉴于初期海外项目受疫情影响较小，公司积极推进工业机器人及自动化应用、智能能源及环境管理系统板块的海外拓展，取得一定成效。 2019年毛利率有所降低，一季度各项指标大幅提升。2019年，公司毛利率为34.0%，同比降低2.1pct；工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/智能能源及环境管理系统毛利率分别为36.7%/45.3%/24.5%，分别同比提升-3.7/3.8/8.9pct。工业机器人及自动化业务毛利率有所降低；智能能源及环境管理系统2019年营收同比增长137.9%，营收占比提升至33.8%，其毛利率大幅提升，但总体毛利率水平相对其他业务仍然较低。一季度，公司毛利率达48.0%，净利率达27.9%，加权平均净资产收益率达8.8%，经营活动现金净流量达5.2亿元，口罩机业务盈利能力较强，公司各项经营指标均实现大幅提升。 大客户战略收效显着，公司订单量维持高位。2019年，公司大客户战略收效显着，有效拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求；2019年前五大客户营收占比高达41.4%。2019年末，公司机器人本体在手订单0.8亿元，自动化解决方案在手订单1.9亿元。3月，子公司越南拓斯达、拓斯达全球分别与立讯云中、立讯越南、立讯义安签订合同金额达3.6亿元，预计将在二季度履约完毕。公司订单量维持高位，业绩持续高增长可期。 投资建议：公司是我国智能制造领域优秀企业。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为3.31/3.32元，当前股价对应PE分别为18.7/18.6倍，维持公司“推荐”评级。 风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场竞争加剧；下游自动化改造不及预期；业绩不及预期等。 |
