上海凯宝(300039)2014年三季报点评:业绩增速稳健、品种结构趋于改善
业绩增长稳健，费用控制较好。前三季度痰热清注射液实现收入11.28亿元、同比增长8.15%，其第三季度毛利率约84.9%、相对稳定。管理费用率和销售费用率环比略有下降，整体费用率控制较好。公司去年获得高新技术成果转化专项资金政府补助1600万，今年不再有这一块收入，致使表观净利润增速较低。 痰热清注射液入选埃博拉和登革热诊疗指南：西非埃博拉疫情和广州登革热疫情近期较为热点，公司的主力品种痰热清注射液作为对症治疗的中成药品种，入选国家中医药管理局发布的《中医药治疗埃博拉出血热专家指导意见（第一版）》和卫计委发布的《登革热诊疗指南》，带来阶段性机会。 产品结构趋于改善：品种扩充，推高估值。公司过往因品种单一，估值受压制，这一情况将有望得到改善。新品种痰热清胶囊上半年获批，近期已经投产，正进行上市前的最后准备。后续还有痰热清口服液、疏风止痛胶囊和花丹安神合剂正在进行III临床研究。同时，公司的外延式收购进展依旧值得期待。 财务与估值 依据三季报更新，我们调整预测公司2014-2016年每股收益分别为0.60、0.73、0.91元，按照中药板块平均估值水平给予2014年28倍市盈率。对应目标价16.80元，维持公司买入评级。 风险提示 新品获批不达预期风险 |
