抗寒概念股阳泉煤业(600348):煤价拖累业绩,关注长期发展-中报点评
■国泰君安 本报告导读:上半年煤价同比下降对业绩有所拖累,但产量实现稳健增长,费用管控良好,未来泊里煤矿和集团七元煤矿的收购将助力长期发展。 投资要点:下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2020年中报,上半年实现收入153.11亿元(同比-1.39％),归母净利润7.21亿元(同比-32.18％),业绩符合预期。下调2020～2021年EPS至0.56、0.56元(原预测0.81、0.83元),2022年0.66元。结合市场估值,按照2020年11倍PE,调整目标价至6.16元(原预测6.72元),维持增持评级。 煤价拖累业绩,二季度基本企稳。公司上半年原煤产量完成2156万吨(同比6.9％),产量稳步增长,完成全年预计3984万吨的54.12％。上半年煤炭综合售价362.04元/吨(同比-13.68％),上半年全国煤炭价格同比下降,且无烟煤价格跌幅更多(wind指标阳泉地区小块烟煤价格同比下跌约30％),对业绩影响较大。公司二季度净利润环比一季度下降9％,目前全国煤价基本在绿色区间维持稳定波动,下半年煤价同比跌幅将收窄,二季度煤炭成本同比下降约2％,维持可控。 费用端存在明显优化。上半年销售+管理+研发费用合计6.02亿元,同比下降2亿元,费用率3.9％,同比下降1.2个百分点,在费用上实现了较好的管控优化。资产负债率52.43％,依然维持在较低水平。 远期产能有大幅提升空间。公司泊里煤矿(500万吨/年)目前正在办理手续阶段,同时正有序推进阳泉煤业集团七元煤业(500万吨/年)有限责任公司100％股权的收购项目,未来投产后将大幅增加煤炭产能和资源储备,有利于长期稳定的可持续发展。 风险提示。煤价持续下行,资产减值风险。 |
