近日，国家发展改革委联合自然资源部印发《海水淡化利用发展行动计划（2021―2025年）》：《行动计划》明确，到2025年，全国海水淡化总规模达到290万吨/日以上，新增海水淡化规模125万吨/日以上。海水淡化关键核心技术装备自主可控，产业链供应链现代化水平进一步提高。海水淡化利用的标准体系基本健全，政策机制更加完善。 海水淡化是实现水资源利用的开源增量技术，可以增加淡水总量，且不受时空和气候影响，可以保障沿海居民饮用水和工业锅炉补水等稳定供水。 碧水源在青岛董家口建有用具有我国自主知识产权膜产品所承接的最大海水淡化水厂，是国内第一个自主设计研发、投资建设及运营管理的海水淡化项目，打破了国内海水淡化项目被国外公司垄断的局面。 巴安水务在华北多城市布局海水淡化业务，中标河北省渤海新区10万t/d海水淡化项目。 其他公司：津膜科技、南方汇通。 2021-04-20碧水源(300070)协同效应再结硕果 水处理巨头前景可期 市场开拓进展喜人，协同效应成效显著。继2021年3月公司与第二大股东中交集团中国城乡等组成的联合体中标总投资额超20.47亿的河北霸州（北区）项目后，于近日再次中标总投资额超14.47亿的河北霸州（南区）项目，实现霸州全市污水处理设施全覆盖。项目 范围包含15个乡镇、383个村街，项目内容包含城镇污水处理厂、坑塘生态修复等一系列工程，并将采用公司自主研发的污水处理设备 。自公司在2019年成为中交集团中国城乡水务板块骨干力量后，双方充分发挥联合协同效应，已在黑龙江、河北、山西、山东、湖北、海南等地区斩获16大水处理项目，总投资额超236亿元。未来，随着公司与中国城乡在战略合作、市场开拓等方面的协同效应进一步释 放，预计公司核心膜产品销售和水处理量提升将带动营收实现较快增长。 新冠疫情对业绩影响较为明显，业绩承诺调整彰显公司发展信心。受新冠疫情不利影响，2020年公司实现营收96.18亿元，同比减 少21.52%；归母净利润11.43亿元，同比减少17.20%。公司于2021年3月31日发布公司年报的同时发布业绩承诺调整公告，调整了对股东的业绩承诺，提出两个完成方案：①2021年公司归母净利润较2019年增长不低于15%；2022年归母净利润较2021年增长不低于20%；②2021年、2022年归母净利润总和不低于2019年归母净利润的2.53倍。整体来看，业绩承诺调整并没有对公司的业绩增长预期进行下调，表明公司已基本摆脱2020年疫情影响，对未来2年的发展前景抱有信心。 净水器业务与膜业务具备协同效应，有望带动膜产品销量增长。公司净水业务使用自主研发的膜和滤芯技术，换膜周期短于工程应用。2020年公司净水器销售业务营收2.92亿元，占总营收比重3.03%，同比增长29.95%，是去年唯一实现正增长的业务。公司目前在净 水器市场处于快速发展阶段，未来有望带动更多膜产品销售。 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入为126.07/143.61/162.20亿元，归母净利润为15.99/20.16/24.82亿元，EPS为0.51/0.64/0.78元，对应PE为15.24/12.09/9.82倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，业务拓展不及预期 2021-02-02南方汇通(000920)经营稳健的国内反渗透膜龙头 本报告导读： 公司全资子公司时代沃顿为国内反渗透膜绝对龙头，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。 投资要点： 维持“谨慎增持”评级。考虑到公司 2020 年经营在一定程度上受到疫情影响，我们下调预测公司 2020-2021 年净利润，增加预 测 2022 年净利润分别至 0.99 （-11%）、 1.10 （-1%）、 1.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.24、 0.26、0.28 元，考虑估值切换给 予公司 2021 年 30 倍 PE，上调目标价至 7.8 元，11%向上空间，维持“谨慎增持”评级。 高技术壁垒的水处理材料研发平台。公司全资子公司时代沃顿拥有复合反渗透膜（RO）、纳滤膜、超滤膜等膜产品制造的自主知识产权，掌握核心技术，具备规模化生产能力，是国内技术水平最领先、经营规模最大的反渗透膜、纳滤膜生产企业。 反渗透膜材料国产替代超预期。市场认为公司膜材料出口业务受疫情和政治关系影响，但我们认为，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。1）反渗透膜主要应用于海水淡化、家用净水器与工业水处理等领域。 从我国市场来看，高端分离膜的进口替代趋势明显。目前我国高端分离膜市场长期被陶氏、海德能、世韩等海外品牌占据，国外品牌合计占据了我国约 85%-88%的市场，时代沃顿市占率 9%，为国产反渗透膜绝对龙头。2）我们认为，伴随中国膜行业技术水平持续提升，在性价比优势突出的背景之下，本土龙头公司产品市场占有率进一步提升值得期待。3）公司顺势提升产能和调整产品结构，驱动业绩稳健增长。 风险提示： 海外业务拓展存在不确定性；污水资源化政策进度低于预期等。 催化剂：污水资源化政策细则出台。 |
