经国务院同意，近日，商务部等17部门印发了《关于加强县域商业体系建设 促进农村消费的意见》《意见》提出，实施“县域商业建设行动”，力争到2025年，在具备条件的地区，基本实现县县有连锁商超和物流配送中心、乡镇有商贸中心、村村通快递，促进农民收入和农村消费双提升。 《意见》明确，县域商业体系建设的主要任务，包括健全农村流通网络，加强市场主体培育，丰富农村消费市场，增强农产品（000061）上行能力，完善农产品市场网络，加强农业生产资料市场建设，创新流通业态和模式，规范农村市场秩序和加强市场监管。 A股相关概念股主要有农 产 品（000061）、辉隆股份（002556）、南宁百货（600712）等。 2021-04-15辉隆股份(002556)业绩超预期 静待公司利润释放 事件概述 公司发布2021年一季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利1.73-1.86亿元，同比增长170%-190%。 分析判断: 种植产业链景气度提升，农资板块需求向好 在临储玉米库存高企的压力下，我国于2016年取消玉米临时收储政策，正式步入玉米去库存阶段。经过数年的去库存进程，我国临储玉米库存已经见底。而在养殖高盈利&政策支持双重刺激下，下游生猪产能逐步恢复，饲用玉米需求持续向好，对玉米价格上行形成 强有力的支撑。根据Wind数据，截至2021年4月12日，全国玉米现货价为2857.50元/吨，较2020年年初上涨49.04%。小麦、水稻作为玉 米的替代品，替代需求旺盛，价格呈现温和上涨态势，较2020年年初分别上涨6.01%/17.95%。我们认为，在饲用玉米需求趋旺的背景下，玉米、小麦、水稻价格易涨难跌，带动农户种植意愿提升，公司作为国内农资龙头有望充分受益。 百里香酚建成投产，有望成为公司新的盈利点 受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪产能大幅去化，供需矛盾支撑猪价一度超过40元/公斤。其后，在养殖高盈利&政策支持双重刺激下，下游生猪产能开始逐步恢复，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019年10月实现首次环比转正，于2020年6月实现首次同比 转正，截至2021年2月，全国能繁母猪存栏相当于2017年年末的95.0%，全国生猪存栏量保持在4亿头以上，产能恢复速度较快。与此同 时，公司百里香酚于今年3月试车成功并产出合格产品，年产能4000吨，而我国饲料禁抗政策正在稳步推进，百里香酚作为替抗产品用 于饲料添加，在生猪产能逐步恢复的背景下需求持续向好，有望成长为公司新的盈利点。 募投项目陆续投产，静待公司利润释放 公司是国内间甲酚龙头，自2021年1月15日起，中国对原产于美国、欧盟及英国、日本的间甲酚进口征收反倾销税，国外进口成本 大幅抬升，根据海关总署数据，2021年2月，我国间甲酚进口平均单价5117.84美元/吨，较2019年2月上涨57.27%；进口量仅为140.74吨，较2019年2月下滑62.29%。进口成本大幅抬高将支撑国内间甲酚价格，公司有望充分受益。同时，公司在建产能还包括10000吨/年间 甲酚、15000吨/年BHT扩产、热电联产、15万吨/年硫酸钾复合肥等，目前均处于稳步推进状态，投产后有望不断增厚公司利润空间。 投资建议 考虑到受新冠肺炎疫情影响，公司化肥、化工产品销售规模有所下降，但产品价格上涨动力依然强劲，我们下调公司2020-2022年 收入分别至164.70/182.08/200.49亿元，前值分别为（213.15/258.99/303.73亿元）、下调2020年归母净利润至2.34亿元（前值为3.50亿元），并维持对公司2021-2022年归母净利润分别为5.00/7.05亿元的预期不变。综上，我们预计，2020-2022年，公司EPS分别为0.25/0.53/0.75元，当前股价对应PE分别为40/19/13X，维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险，对外投资风险，化工需求不及预期风险。 |
