据行业媒体消息，全球晶振行业的龙头企业爱普生在马来西亚工厂由于自主防疫，自6月1日起停工，目前仍处于停工状态。马来西亚工厂是爱普生主要的晶振生产基地之一，在市场本就处于缺货涨价的情况下，业内担心晶振产量下降导致市场缺货加剧，价格再次暴涨。目前，市面上进口温补晶振（TCXO）的价格基本已翻了十倍以上，国内温补晶振产品价格也出现了较大涨幅，而且现在还处于上涨趋势。 业内人士表示，由于海外疫情管控不尽人意，即使恢复生产后，晶振生产仍然受到影响，导致市场供不应求，特别是中高端的温补、压控等晶振系列产品缺货尤为严重。供应端生产所阻，但需求端却依旧快速回暖。伴随着晶振市场缺货，价格在短时间内暴涨，下游终端厂商和代理分销商提前大量备货、囤货炒货，造成市场缺货更甚，恐慌情绪持续弥漫。某晶振知名品牌的新单排期已到2022年下半年，国内品牌的交期也从3个月到8个月不等。目前，晶振市场处于缺货涨价的状态已经超过一年，业内预计，从国内晶振厂商的扩产速度来看，预计2021年晶振行业仍将处于产能不足、价格上升的状态。 泰晶科技（603738）KHz、MHz、热敏、温补晶振（TCXO）等品类逐渐布局完善，高低频晶体谐振器产品已通过高通、海思、联发科、恒玄等国内外大客户认证和出货。 惠伦晶体（300460）温补晶振（TCXO）、热敏晶体（TSX）价格从春节前就开始上调，客户涵盖了全球知名的EMS厂商、手机通讯类品牌客户、手机通讯类代工厂等。 2021-04-30泰晶科技(603738)国产替代叠加下游高景气 晶振龙头加速成长 投资逻辑：1.短期受益于下游物联网、车联网、消费电子、智能家居等应用场景爆发，公司产品供不应求，预计公司将扩产及提价，2年内销量有望翻倍，平均单价有望提升50%以上。2.中期受益于公司产品品类扩张，KHz、MHz、热敏、TCXO等品类逐渐布局完善，有望贡献增量收入。3.长期受益于国产替代，公司在国内市占率有望逐年提升。 下游市场持续高景气，显着带动上游晶振出货+提价。晶振广泛应用于蜂窝通信终端、智能网关、智能穿戴、笔电、智慧医疗、NB-IOT、CAT1-4、WIFI-6、导航定位、通讯模组、汽车电子等多种新兴领域。晶振市场空间广阔，预计2035年需求量将达到3125亿只，存 在1000亿供需缺口。近期受益于下游物联网、车联网、消费电子、智能家居等需求爆发，公司有望扩产以及提价。 产品品类扩张迅速，片式KHz、小尺寸MHz、热敏TSX、TCXO产品有望贡献增量业绩。公司立足于KHz、MHz、热敏、TCXO产品，实现 品类全覆盖，并不断扩充新产品，实现高频点、微型化、高稳定性优势产品产能扩充，未来TCXO和热敏产量有望显着增长。除此之外，公司在国内率先实现半导体光刻工艺产品产业化，成为全球继爱普生、大真空、NDK之后第4家掌握光刻工艺的公司，打破海外高端产品垄断格局，坐享产业化红利。 国产替代叠加公司核心产品优势，国内市占率有望提升。国家产业政策和国内重要通讯技术企业大力支持国内大陆晶振厂商转型升级、促进高端发展，促进高端器件国产化率提升，公司作为晶振行业龙头将广受红利，公司产销量居国内行业首位，2020年晶振销量近23亿只，考虑当前新增产能，预计2021年晶振销量达35亿只，未来市场份额有望快速提高。 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元、2.8亿元，受益于需求增长、产品品类扩张、国产替代等趋势，看好公司业务发展，给予公司2021年36倍估值，对应目标价34.56元，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：产品涨价不及预期的风险，公司产能扩张不及预期的风险，供需格局恶化的风险等。 |
