据报道，随着5G网络的持续建设，5G业务场景逐渐从室外转向室内，而小基站作为宏基站信号的有效补充，有望迎来市场机会。有消息人士表示，运营商已将小基站纳入到集中采购的序列，国内外设备制造商也在积极准备测试，今年下半年有望启动5G小基站规模集采。 A股5G小基站概念股主要有剑桥科技（603083）、天邑股份（300504）等。 2021-02-08剑桥科技(603083)Q4业绩延续亏损 全面整改开启 事件描述 1 月 29 日，公司发布 2020 年度业绩预告，预计归母净利润亏损 2.5 亿元，同比减少2.72 亿元，扣非净利润亏损 2.68 亿元，同比减少 2.62 亿元。 事件评论 汇率损失加剧叠加大额减值计提，Q4 亏损进一步扩大：根据业绩预告，2020Q4公司归母净利润预计亏损 1.24 亿元，较 2020Q3增亏 0.56 亿元，扣非净利润预计亏损 1.2 亿元，较 2020Q3 增亏 0.46 亿元，亏损幅度进一步加大，主要原因包括：1）Q4 受人民 币汇率升值影响，汇兑损失进一步扩大，同比增加达到 3445 万元；2）公司决定放弃近年开始布局的电信局端业务，导致相关无形资 产减值约2,300 万元；3）Q4 大幅计提存货减值，全年计提存货减值 2000 万，达到存货的规模 2%；4）加速光模块产能向国内转移，全年核销固定资产和存货 1000 万元。 海内外业务全面整改开启，盈利能力有望改善：战略层面，公司决定放弃近年开始布局的电信局端业务，将聚焦有长期积累优势的用户端业务，包括宽带接入、WiFi 无线接入、4G/5G 无线接入和高速光模块。生产端，公司逐步清退日本和泰国的产能并转移至国内 ， 其中清退光组件产能待核销的资产约 2000 万元， 生产成本有望改善； 此外伴随疫情消退， 公司的产能利用率有望提升，带动毛利率改善。费用端，2021 年 1 月 5 日，公司公告将剑桥八王子的业务、部分资产和部分人员归并入剑桥相模原，裁撤两公司的冗余 的职能部门及辞退相关人员， 预计 2021 年全年公司净节省运营费用约 2000 万元。 整合完成后，日本研发团队将重点开发 100G及 以上光模块，上海的研发团队将重点开发 100G 及以下光模块。 盈利预测及投资建议：汇率损失加剧叠加大额减值计提，公司 Q4 亏损进一步扩大。 Q4 以来，公司海内外业务开启全面整改，包括战略放弃布局的电信局端业务、海外产能全面转移至国内以及日本分部的整合，预计将对公司盈利能力带来比较明显的改善。预计公司 2020-2022 年实现归母净利润-2.51、0.30 和 1.09 亿元，对应 2021-2022 年 PE 92 和 25 倍，维持“买入”评级。 风险提示 1. 业务整改不及预期； 2. 光模块产品认证不及预期。 |
