国家能源局等部门近日公开第二轮中央生态环境保护督察整改方案，提出将研究出台《能源碳达峰实施方案》及推动新型储能高质量发展等政策措施。国家林业和草原局提出，将制定完善科学绿化、森林质量精准提升、林草贡献碳中和、碳达峰等一系列政策。 据了解，造林和重新造林的全球平均成本约为10美元/亩，远低于现有的碳捕捉技术，为性价比最高的负排放方案。申万宏源周海晨指出，国内符合CCER标准的林地面积约4亿亩，每亩林地约核算1吨减排量，假设未来林业碳汇价格为100元/吨，将对应约400亿元市场规模。 岳阳林纸自有林地资源丰富，具备充足的林业碳汇项目开发经验； 青山纸业（600103）目前拥有35万亩林地，将适时开展林业碳汇交易。 2021-04-20岳阳林纸(600963)2021年一季报点评:提价落地盈利扩张 行业高景气增长有望延续 点评： 提价逐步落地，业绩同比高增。受益于行业景气上行，公司纸产品前期提价逐步落地以及销量增加，2021Q1营收、净利润同比增速为55.79%、91.35%，较2020Q4的1.36%、-26.11%环比大幅改善。公司Q1收入环比下降11.9%，主要系市政园林业务在四季度确认收入占 比较大而形成的高基数所致，预计造纸业务收入环比保持增长，带动一季度利润环比增长14.1%。 毛利率环比上升，费用率同比下降。从毛利率看，Q1毛利率为21.10%，较Q4的18.90%环比继续提升，主要受益于公司纸产品销售均价提升。从费用端看，Q1费用率同比降低2.75pct至11.48%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.10/-0.81/+0.19/-1.03pct至4.04%/3.72%/3.20%/0.52%，其中销售、管理费率下降主要系收入规模增加所致，财务费率下降主要系低息贷款置换利息支出较同 期大幅减少导致。 行业高景气持续，低成本扩大优势。（1）文化纸方面，受益于2021年建党100周年，预计文化纸需求将同比增长5-8%，公司凭借自身品牌、产品品质以及央企背景在获取订单方面具有较强竞争力，同时党建材料用纸相对高端，有助于公司盈利进一步提升。包装纸方面，在限塑令与禁废令推动下，预计以纸代塑相关需求将保持旺盛。（2）在需求回暖、新增供给有限情况下，预计纸浆价格2021全年 将维持高位。公司目前自有纸浆自给率达50%，同时背靠中国纸业通过期现货采购提前锁定低价浆，成本优势明显，在浆价助推纸价上 涨背景下公司未来盈利将持续扩张。 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.36/0.43/0.49元，当前股价对应PE分别为15.18/12.40/11.11x。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，纸价不及预期，浆价波动。 |
