消息面上，中共中央、国务院印发的《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》（下称：《纲要》）20日发布。《纲要》提出，强化重庆和成都中心城市带动作用，引领带动成渝地区统筹协同发展，促进产业、人口及各类生产要素合理流动和高效集聚，推动成渝地区形成有实力、有特色的双城经济圈，打造带动全国高质量发展的重要增长极和新的动力源(600405,诊股)。 在业内人士看来，重磅利好的落地，将不同程度的推动成渝双城各行业发展，其中信息技术、交通运输等行业将迎来新的发展机遇，双城相关产业上市公司有望率先受益。振芯科技(300101,诊股) 产业链完善 《纲要》指出，到2035年，成都、重庆具有全国影响力的科技创新中心基本建成，世界级先进制造业集群优势全面形成，现代产业体系趋于成熟，融入全球的开放型经济体系基本建成。有分析人士指出，就成渝两地而言，具有竞争力的信息技术有望取得较快发展；同时，在“新基建”的加速推动背后，两地有望培育一批具有国际竞争力的龙头企业。 在信息技术这一细分领域覆盖较广的产业中，振芯科技、川大智胜(002253,诊股)、卫士通(002268,诊股)均在其所属领域有着较强的竞争力。深耕北斗行业20余年的振芯科技，是业内少数具备“元器件-终端-系统及运营”完整产业链发展格局的卫星导航企业，拥有140项授权专利。受益于从北斗一代、北斗二代、北斗三代坚持自主创新、不断突破并掌握了核心技术，公司产品在业内具备较强的竞争优势。目前其北斗终端包括手持型、车载型、船载型、指挥型等九大系列100多种，广泛应用于地质、电力、交通、地灾监测、应急救援、地基增强、智能驾驶、智慧城市等行业。 川大智胜则以“产学研深度融合”和“军民融合”为特色，长期坚持自主创新，将图形图像技术应用到航空与空中交通管理、飞行模拟、三维测量与人脸识别、通用航空、智慧城市和文化科技等领域，以自主研制的大型实时软件为核心，形成系列重大装备和系统。空管产品市场占有率位居国内厂商首位，并同时在AI、VR、AR等新业务领域持续发力。 作为信息安全“国家队”的卫士通，其为中国网安唯一上市公司，在支撑国家网安战略任务和赢得关键领域客户信任方面具有天然优势。近年来，公司持续增强产品自主创新能力，不断提升产业支撑能力，建成种类丰富，链条完整的商用密码产品体系，密码综合保障能力达到国内领先水平，尤其是芯片也日渐成为公司的核心能力之一。公司称，将以芯片为基础，推动密码技术和安全服务的泛在化应用，着力为芯片业务带来新增量。四川路桥(600039,诊股) 区位优势明显 伴随成渝地区双城经济圈建设推进，双城交通设施建设有望加速，四川路桥、重庆路桥(600106,诊股)等区域内优势公司将率先受益。 四川路桥主要业务为交通基础设施的设计、投资、建设和运营。公司是西南区域具有高资质水平的地方建筑国企，同时拥有铁路施工经验，是四川省路桥工程建设骨干企业。公司在国内市场聚焦四川省，在省内具有较高的市场占有率及认可度，区位优势明显。 不论是双城经济圈建设加快，还是重庆自身加快推进基础设施“补短板”，具备投融资能力、建设能力和运营管理能力综合实力较强的企业，将在市场竞争中更具优势，这将给重庆路桥向基础设施投资、建设、运营、管理的综合发展目标带来重要机遇。 在运输领域，富临运业(002357,诊股)、四川成渝(601107,诊股)则将受益。 虽然在汽车客运行业受压背景下，富临运业运输业务收入依旧保持较快速度增长。公司通过大力发展城际出行，对营运车辆提档升级，进一步巩固客运主业，实现规模效益提升。同时，公司积极抢抓成都东部新区发展机遇，取得该区域100辆出租车经营权，为公司主业市场开拓争取了有利区域资源。 四川成渝则积极响应“交通强国”战略，顺应交通运输行业转型升级发展大势，抢抓成渝地区双城经济圈建设的重大机遇，将对已开通运营高速公路重点抓好提质增效，不断提升服务供给体系质量和水平。利用稳定现金流和低成本融资优势，开展对省内外已建成优质高速公路项目的资产并购，不断壮大核心主业。 2021-05-28四川路桥(600039)深度研究报告系列二:交铁合一"蜀道"生 成渝为极天府兴 两大省内投资平台合并，产业集中或进一步提高。公司控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团于2021年4月2日签署合并协议，根据协议，两大集团公司将合并新设"蜀道集团"。交投及铁投旗下的所有资产及业务将由蜀道集团进行继承并整合，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿，成为四川省内规模最大的交通、基建投资集团。 铁投集团--省内特大级公路、铁路投资平台。四川铁投集团是四川省内的铁路、公路建设龙头，工程施工为公司重要盈利来源之一，2017-2019年贡献毛利润29.38/35.94/47.04亿元，占比分别为50.78%/51.97%/51.43%。归母净利润逆势增长，2020年净利润为0.1亿 ，此次为公司自2012年以来首次盈利。我们认为主要原因是四川路桥建筑施工板块在当年实现的净利润较往年大幅提升，从而提升了整个集团的盈利水平。 交投集团--川蜀投资运营平台之最。四川交投集团为四川省最大的公路铁路投资、运营集团，高速公路市场的省内市占率近六成。公司主营公路投资经营、工程施工及大宗贸易，2019年三大业务板块收入各占总营收的39.47%/10.74%/42.06%。其中，公路投资板块中的车辆通行费为公司盈利的核心业务，2016~2019年的毛利占比分别为80.43%/78.14%/75.56%/75.35%。工程施工主要由子公司交投建设负责，2017~2019年公司工程施工板块的营业收入分别为36.90/55.49/60.89亿元。2019年交投建设新签合同数量为8个，新签合同金额 为888亿元，截至2020年6月末，在手合同金额为937亿元。 "十四五"规划建设中国城市群"第四极"。成渝城市群是西南地区最重要的经济要塞，是国家近期发展的重要战略目标之一。《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》标志着成渝地区双城经济圈建设开始进入全面加速阶段，成渝建设战略地位提升。《推动成渝地区双城经济圈建设加强交通基础设施建设行动方案》提出三年投资4200亿，开工高速公路、国省干线、管道等干线6500公里，全力建设9大基 础网络，实施40项"百亿工程"的重大目标，在交通建设方面为成渝双城经济圈打下坚实的基础。 财政收入充盈，四川省基建发展潜力巨大。四川省GDP全国排名第六，全国经济总量前十强省份中，增速排名第一位，发展潜力巨 大。四川省的财政总收入中上级补助比例较高，约为30%。从财政总收入来看，2016~2020年四川省中央补贴的五年累计金额全国各省份第一，同时，政府财政收入近两年处于高速增长状态，同比保持两位数增长，2020年财政总收入为21174亿元，同比增长20.36%，快速 增长的财政收入为投资与建设成渝城市圈再添动力。 盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计公司2021-2023年EPS各为0.96元、1.17元、1.42元/股，对应PE各为7x、6x、5x。四川 省交通投资力度大，公司管理层目标清晰，订单充沛，业绩增长确定性较高，给予公司2021年12x估值，维持目标价11.52元/股，维持"强推"评级。 风险提示：四川省交通投资增长不及预期，主业盈利改善情况不及预期，多元业务发展不及预期。 |
