广誉远(600771)：老字号落叶归根 期待国药精品涅盘重生 国药精品，落叶归根 广誉远始创于明嘉靖二十年(公元1541 年)，距今已有近500 年的历史。公司拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四大核心品种以及其他共百余种传统中药批准文号。股权几经波折后，2021 年正式回归山西，公司控股股东由原先的东盛集团变更为晋创投资(持股14.53%，山西国资委控股)。公司一直坚持精品中药路线，综合毛利率相对较高，并且精品中药占比持续提升，2020 年精品中药已经占整体营收20%以上。 重回山西国有控股，期待治理结构进一步改善 2021 年9 月3 日，晋创投资与神农科技集团签署委托协议，其所持有的广誉远股权表决权委托给神农科技集团行使，意味着神农科技集团接管。人事上原董事长张斌申请辞去公司董事长职务但仍担任公司董事、总裁。选举鞠振为公司第七届董事会董事长。并选鞠振、李晓军、刘兆维为第七届董事会董事。三人均来自山西国资，意味着山西国资接掌广誉远董事会。 神农科技集团是山西省属农业旗舰劲旅，是整合山西省农业科技资源组建而成的山西省属国有大型农业科技企业，可以期待神农科技今后为广誉远的长远健康可持续发展提供坚实支撑和广阔空间。 核心品种产品力极强，学术+营销构建双重驱动力公司核心产品群为龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸以及养生酒，都具有极强的产品力和市场空间。定坤丹作为宫闱圣药，独占鳌头，为2020 年中国城市零售药店中成药妇科用药TOP1。龟龄集有500 历史保密配方，并且龟龄集一直在寻求其他治疗领域的新突破，逐步扩充产品的治疗人群。安宫牛黄丸因其选材炮制精良被评为“国家级非物质文化遗产”。养生酒围绕“药渠+餐饮+电商”三线并举，战略旗帜鲜明，成为保健酒的生力军。 公司始终坚持以学术引领和科研创新为持续发展的动力源泉，一方面重点围绕定坤丹、龟龄集、安宫牛黄丸的循证医学研究，另一方面通过经典名方相关基础探究中药制剂化学成分研究。截止2021 年6 月在研项目26 项，累计发表相关论文200 余篇，硕果累累。 营销上一手抓终端医院，开展线下传播活动，提升广誉远产品和品牌的市场形象。另一方面与连锁龙头、中小药店共同合作，提高公司产品零售终端覆盖率和产出率。经过长时间的渠道搭建，相信未来放量可期。 投资建议 我们预计，公司2021~2023 年收入分别8.9/12.6/16.4 亿元，分别同比 增长-19.7%/41.5%/29.7%，归母净利润分别为-0.3/0.4/1.7 亿元，分别同比增长-204.2%/233.4%/286.9%，对应2021~2023 年EPS 为-0.07/0.09/0.35 元。首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 行业政策及市场竞争加剧风险；原材料供给及价格波动风险；治理改善不及预期风险。 汉钟精机(002158)：螺杆式压缩机领先企业 半导体真空泵可期 事件：公司发布2021 年度业绩快报，实现营收29.81 亿元(yoy31.21%)，归母净利润4.87 亿元(yoy 34.05%)。 传统主业稳健成长，真空泵业务贡献较多增量。公司2021 年营收增速为31.21%，为近五年来最高，我们认为这主要得益于：公司抓紧市场机遇，加大市场营销力度，传统压缩机业务稳健发展的同时，受益于光伏行业的高景气，应用于光伏生产线上的真空泵产品快速增长，且半导体真空泵逐步开始交货，贡献了较多的业绩增量。 压缩机业务：冷链及双碳背景下高温热泵有望维持较高增速。公司压缩机产品包含含制冷压缩机和空气压缩机，其中：(1)制冷压缩机下游行业主要为商用中央空调、冷冻冷藏(电商冷链物流系统的发展驱动冷链设备的市场增容)、热泵(双碳背景下，燃煤锅炉向热泵升级，公司相继推出不同系列产品响应市场需求)；(2)空气压缩机产品主要用于气源动力行业，下游业务领域广泛，如工程机械、医药、化工、激光切割等行业，与工业制造景气状况息息相关。 真空泵业务：光伏持续高景气，半导体真空泵放量可期。(1)光伏真空泵领域，公司产品成功实现进口替代，主要在拉晶(市占率领先)、电池片环节(渗透率仍有提高空间)应用，将持续受益光伏行业的高景气；(2)半导体真空泵方面，目前公司已有能满足半导体最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品，可用于拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封装、测试等清洁或严苛制程环节。目前半导体真空泵的国产化率很低，公司产品技术领先，已在部分厂商有小批量的订单，与传统欧美日品牌相比，更具有性价比优势。未来公司将加大推广力度，在国产替代的大背景下，逐步提高市占率，产品放量值得期待。 投资建议与评级：预计公司2022-2023 年净利润分别为5.72/7.15 亿，对应PE 分别为21x、17x，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：半导体真空泵业务不及预期，压缩机需求不及预期 |
