晨光文具(603899):整合创意价值与服务优势的综合文具供应商 晨光文具：国内领先的综合文具供应商。公司主营书写工具与学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。2014年前3季度实现主营业务收入23.45亿元，净利润2.73亿元，2013年主营业务收入23.60亿元，净利润2.80亿元。 文具行业"小产品、大市场"，消费升级发展空间大。中国人均文具消费约仅为105元/年，距全球平均水平240元/年仍有很大的空间。此外，国内文具消费逐渐呈现品牌化、创意及个性化和高端化的趋势，消费终端连锁化的特征逐渐加强，国内文具市场正处于消费升级的新局面，有望迎来大变革。 探索O2O、直营旗舰店与办公直销。公司积极探索O2O电子商务模式、直营旗舰大店业务模式和办公直销业务等多个销售渠道。公司将形成线上线下、直营加盟、直销多渠道的营销模式，这有助于公司进一步巩固、拓展文具行业市场份额。 募投项目再扩网络，打破产能瓶颈。公司本次IPO 所募资金投向：1）营销网络扩充及升级项目。主要定位为对线下终端门店进行改造升级，其中计划拓展加盟店12000家。2）书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目。主要定位为扩充目前书写工具产能，未来有望打破现在的产能瓶颈。 盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放，及市场需求情况，我们预测公司2014-2016年净利润为3.53，4.64，6.01亿元，对应摊薄EPS为0.77，1.01，1.31元。参考可比公司估值情况和公司在细分市场上的领先地位，给予公司2015年25-35倍PE，对应合理价格区间为25.3-35.4元，给予买入评级。 风险因素。产能扩张带来的市场开拓风险，市场竞争风险，核心原材料采购集中风险。 |
