BD数据亮眼、重磅会议临近叠加行业盈利拐点显现，有机构指出，具备业绩确定性与成长空间的创新药正逐渐成为资金再配置的重要方向。 BD交易迎来“开门红” 国家药监局最新数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年1357亿美元总额的一半。 截至3月27日，年内已有10款创新药获批，其中国产创新药占据8席，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。 据西南证券统计，2025年中国药企对外授权/许可/合作BD项目数量达165项，首付款超70.3亿美元，同比增长超226.8%。 另据华泰证券梳理，从全球视角来看，年初至今，国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别达20%和75%；在已达成的21项重磅交易中有15项为中国交易，占比七成以上。该机构认为，就目前MNC和海外PE机构接触的中国资产数量及行业对中国资产的兴趣增长趋势来看，BD持续增长有较高的可预见性。 此外，美国癌症研究协会(AACR)年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开。据报道，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，覆盖当前多个热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术。 市场相关领域梳理： 1、创新药研发领域：政策红利首先直接惠及创新药研发企业，审评审批提速大幅缩短了创新药的上市周期，有效降低企业的研发时间成本和资金成本，同时医保支付规则优化显著提升了创新药的商业化回报预期，进一步激发企业的研发投入热情。据行业公开统计数据显示，2026年国内创新药企业的平均研发投入增速预计将达到35%以上，超过20家头部创新药企业的在研管线中至少有1个创新药有望在2026年通过优先审评通道上市。尤其是聚焦肿瘤、自身免疫、代谢疾病等临床需求旺盛赛道的创新药企业，将充分受益于政策支持，产品上市后的市场渗透率也将伴随医保政策支持得到进一步提升。 2、CXO产业链：CXO作为创新药研发生产的核心外包服务产业链，将直接受益于创新药研发投入的持续增长。随着创新药企业研发投入规模的不断扩大，CXO企业的订单量将持续提升，尤其是临床CRO、CDMO等核心环节的需求增长将更为显著。据行业预测，2026年国内CXO行业的市场规模增速将保持在30%以上，头部CXO企业的订单饱和度已经超过2026年全年产能的85%。同时，随着国内创新药企业出海需求的持续增长，具备国际化服务能力、符合全球药监标准的CXO企业将获得更多的海外订单，全球化布局的优势将进一步显现。 3、创新药上游耗材：创新药上游耗材包括生物试剂、细胞培养基、色谱填料、一次性生物反应器等，是创新药研发和生产的核心基础材料。随着国内创新药研发和生产规模的持续扩大，上游耗材的国产化需求不断提升，近期多个产业支持政策也明确提出要支持生物医药（核心股）上游核心耗材的自主可控，降低对进口产品的依赖。2026年国内创新药上游耗材的市场规模预计将突破450亿元，国产化率将从2025年的28%提升至35%以上，布局上游耗材研发生产的企业将迎来量价齐升的发展机遇，同时产品质量和技术水平也将伴随下游需求的提升实现持续突破。 我国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元（受益概念股）如下： 创新药对外授权（License-out）受益上市公司集中在肿瘤、双抗、ADC、心血管、代谢等热门赛道，以下为纯文字列表形式的核心标的及关键交易信息（截至 2025 年 12 月），按交易规模与进度排序： 三生国健（688336）/ 三生制药（01530.HK）：2025 年 5 月将 PD - 1/VEGF 双抗 SSGJ - 707（除中国内地）全球独家权益授权辉瑞，获 12.5 亿美元首付款，最高 48 亿美元里程碑，双位数梯度销售分成，创国产创新药首付款纪录。 百利天恒（688506）：2024 年将 ADC 药物授权 BMS，8 亿美元首付款全额到账，推动上市次年扭亏为盈，刷新国产 ADC 出海交易金额纪录，后续有里程碑与销售分成。 泽璟制药（688266）：2025 年 12 月与艾伯维就三特异性 T 细胞结合剂 ZG006 达成合作，获 1 亿美元首付款，最高 12.35 亿美元里程碑，高个位数至中双位数阶梯特许权使用费（大中华区外）。 长春高新（000661）：2025 年 12 月子公司赛增医疗将 GenSci098 注射液全球（除大中华区）权益授权 Yarrow，获 1.2 亿美元首付款（含 7000 万美元不可退还首付），最高 13.65 亿美元里程碑，超 10% 销售提成。 先声药业（02096.HK）：2025 年 12 月子公司先声再明将 ADC 药物 SIM0613 海外权益授权益普生，最高 10.6 亿美元交易付款（含预付款、里程碑），分级特许权使用费，年内已有三个早研项目对外许可。 恒瑞医药（600276）：2025 年 3 月将 HRS - 5346（Lp (a) 口服小分子）全球（除大中华区）权益授权默沙东，获 2 亿美元首付款，最高 17.7 亿美元里程碑及销售提成；另有与 GSK 等合作，BD 授权成业绩增长引擎。 翰森制药（03692.HK）：2025 年与再生元合作，授予 HS - 20094 全球独占许可，获 8000 万美元首付款，最高 19.3 亿美元里程碑及双位数分成；此前 HS - 10535 授权默沙东，获 1.12 亿美元首付，最高 19 亿美元里程碑。 石药集团（01093.HK）：2025 年将 SYS6005 海外权益授权 Radiance Biopharma，获 1500 万美元首付款，最高 12.25 亿美元里程碑及分层销售提成；另有多项对外授权，管线出海节奏加快。 三生制药（01530.HK）：2025 年 5 月关联方三生国健等将 SSGJ - 707（PD - 1/VEGF 双抗）全球（除中国内地）权益授权辉瑞，同步获辉瑞 1 亿美元股权投资，后续有大额里程碑与分成。 百奥泰（688177）：累计就贝伐珠单抗等 5 个品种达成约 14 项 License - out 合作，2025 年将 BAT2506（戈利木单抗）美国权益授权 Intas，最高 1.645 亿美元首付款及里程碑，负责研发、生产与供应。 长春高新(000661)收到GenSci098注射液项目7000万美元首笔付款 长春高新(000661)1月15日披露GenSci098注射液项目签署独家许可协议的进展：公司控股子公司金赛药业下属全资子公司赛增医疗已根据其与Yarrow就GenSci098注射液项目订立的独家许可协议，收到Yarrow一次性支付的7000万美元首笔付款。GenSci098注射液是金赛药业自主研发的一种人源化促甲状腺激素受体（TSHR）拮抗型单克隆抗体，为治疗用生物制品1类新药。 |
