北辰实业(601588)2014年半年报点评:结算少 业绩偏低
2014 上半年每股收益0.07 元,同比下降33.1% 北辰实业今日公布2014 上半年业绩，期内实现收入25.9 亿元，同比下降9.7%；实现净利润2.4 亿元，合每股收益0.07 元，同比下降33.1%。 期内结算同比小幅下降9.7%：公司上半年实现营业收入25.9 亿元，同比小幅下降9.7%，主要的结算项目是北辰香麓和长沙北辰三角洲项目，分别结算3.0 亿元和7.2 亿元；投资物业（含酒店）收入9.7 亿元，同比下降3.0%；零售商业收入1.6 亿元，同比下降10.0%。 长沙市场销售乏力：期内公司销售商品、提供劳务收到现金27.9亿元，而房地产销售额11.3 亿元，销售面积6.5 万平方米（其中长沙北辰三角洲项目实现销售5.3 万平米，销售额5.8 亿元，碧海方舟别墅实现3.1 亿元）；期末预收账款52.6 亿元，较期初增长仅约3.4 亿元。 三项费用控制较好：公司上半年三项费用合计5.3 亿元，略低于去年同期的5.5 亿元，但受结算收入少影响，三项费用率为20.4%，较去年同期上升1.3 个百分点。 净负债率基本稳定：期末公司净负债率94.3%，较去年同期上升5.2 个百分点；在手现金47.6 亿元，较期初上升38.6%。 发展趋势 期待下半年北京市场发力，预期全年销售额45~50 亿元：公司加速推进长河玉墅项目并已成功举办项目启幕活动，蓄客近50 组，为下半年销售奠定基础，此外，顺义马坡项目和北辰福第A09 商业公建也将在下半年推出，但主力销售项目长沙北辰三角洲依然偏弱，我们调低2014 年销售额预测区间至45 亿元~50 亿元。 盈利预测调整 我们下调公司2014 年业绩预测11.1%至每股0.22 元，下调2015年盈利预测13.2%至每股0.25 元。 估值与建议 目前股价对应2014 年PE 为12.1 倍，较NAV 折让50%。公司持有物业资源价值高，但短期物业销售增长有限，维持“中性”评级，下调目标价0.3%至每股3.0 元。 风险 宏观经济下行风险。 |
