券商板块盘中大幅波动，沪指冲高回落！ 7月11日，A股延续升势，沪指盘中站上3550点，券商板块成为推动市场上涨的关键力量。然而，券商板块盘中从高位显著回落，周五盘中一度涨超4%，收盘上涨约2.4%。 多只券商个股表现强势，包括：中银证券、哈投股份、中原证券、东方证券、国金证券、国联民生等。 自6月23日以来，券商板块时常出现异动行情，这为A股恢复强势奠定基础。今天我们就来系统梳理券商板块最新状况，探索行业发展趋势。 1、券商板块近期持续上涨，多重因素共振 在沪指冲击整数关口时，大金融板块发挥了重要的作用，银行、保险、券商、多元金融轮番发力，最终带动沪指站上3500点。 7月11日，券商板块成为大金融板块中最强势的领域，盘中助力沪指站上3550点。然而，午后券商板块涨幅显著收窄，最终导致沪指仅上涨0.01%。 接下来，我们共同探索券商板块持续走强的重要原因。 ①银行与券商板块比价有回归动力 自2022年以来，银行板块走出了波澜壮阔的牛市行情，在降息周期、估值修复等多重因素的刺激下，银行板块大涨超72%。 同期券商板块却时常出现震荡行情，较2022年10月上涨幅度接近40%。由此我们可以发现，中证银行、证券公司两大指数的比价出现了明显的放大。 然而两个行业净利润比值，近三年稳中趋降，这就表明指数的比价扩大源自投资者情绪和估值拔高。 在此背景下，银行与券商两个板块的行情比价或存在回归的动力。银行大涨的外溢影响，对券商板块修复影响较为积极。 ②新业务有望带来新增长 6月底券商板块大涨，最直接的刺激因素就来自行业拓展新业务。6月25日，国泰君安国际发布公告：公司正式获香港证券及期货事务监察委员会批准，将现有第1类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务。 这对于中资券商具有里程碑意义，国泰君安国际成为首家可以提供虚拟资产相关服务的香港中资券商，客户可以通过国泰君安国际交易虚拟资产、稳定币等。 随着金融科技快速进步，这为券商带来了新的业务，这也将有助于整个行业拓展新的盈利点。 ③行业整合浪潮延续 自2024年以来，券商整合浪潮便成为市场焦点，国泰君安和海通证券强强联合打造航母级券商，浙商证券整合国都证券、国信证券收购万和证券等均有助于行业格局改善。 与地方国资旗下的券商整合浪潮相比，央企控股的券商整合也已经拉开序幕。2月14日，三大全国性AMC集体发布公告，控股股东财政部将其持有的股份无偿划转至中央汇金。同一天，中国证券金融股份有限公司和中国农业再保险股份有限公司股东也将控股权转让给中央汇金。中央汇金在取得五大金融机构控股权之后，将拥有更多金融牌照，直接或间接持股多家券商。 6月6日，中国证监会发布消息，核准中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司等八家机构实际控制人的资格。 中央汇金旗下券商已经增至8家，市场也在关注中央汇金如何更好地整合丰富的金融企业资源。 2、券商板块估值低于均值，多重因素促进基本面平稳发展 然而，历史上券商板块波动性较大，这给投资者带来挑战。如果我们拉长周期，就可以从估值、基本面的变化来更好地前瞻券商板块的趋势。 从估值层面来看，证券公司指数的市盈率为20.6倍，处于近10年39.5%分位，仍低于近10年估值中位数21.57倍。如果券商板块能够维持强势的业绩，那么可能继续舒缓估值层面的担忧。 从基本面来看，随着多家券商发布2025年中期业绩预告，市场开始减少对券商业绩放缓的担忧。截至7月10日，三家券商发布中期业绩预告，均实现快速增长。 其中哈投股份业绩大增2.33倍，净利润规模达到3.8亿元。国盛金控上半年业绩增速区间为2.37倍-3.95倍，利润规模为1.5亿-2.2亿元。红塔证券上半年业绩增速有望达到45%-55%，利润规模超6.5亿元。 哈投股份业绩大增，主要因为公司证券业务受市场波动影响导致金融资产公允价值变动收益同比大幅度增加，以及买入返售金融资产信用减值损失同比大幅度减少。国盛金控则深化财富管理转型，优化投行服务模式，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提升。红塔证券进一步提升资产配置的科学性和有效性，持续推进自营投资业务的非方向化转型，资产负债结构和内容不断优化、资产质量继续提升，从而实现公司业绩同比增加。 尽管二季度A股成交额较一季度继续回落，但是市场活跃程度依然好于去年同期，这促进券商经纪业务平稳发展。 备受瞩目的IPO业务也有新进展，随着资本市场平稳运行、部分新股上市表现较为强势，IPO市场继续回暖。根据三大交易所官方公布的信息，6月30日当天，三大交易所集中受理超40家公司IPO申请。6月，超过150家公司IPO申请获得受理。 从板块一季报来看，A股上市券商一季度营业总收入达到1409.2亿元，同比增速超过22.8%；归母净利润达到568.7亿元，同比大增79.6%。由此我们可以发现，券商行业依然保持较快的业绩增长。 根据iFinD金融数据终端，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、国泰海通、中国银河、中信建投、中金公司、华泰证券、招商证券、广发证券、申万宏源、国信证券等。 |
