据财政部，2025年1-9月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.5%，前值+0.3%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+3.1%；政府性基金预算收入累计同比增速为-0.5%，前值为-1.4%；政府性基金预算支出累计同比增速为+23.9%，前值为+30.0%。 收入端看，当月改善核心支撑来自税收收入改善，增值税、企业所得税等税种增速均有抬升，反映工业生产与企业营收边际回暖，土地和房地产相关税收降幅收窄至-3.4%，显示地产行业压力略有缓解。 支出端保持刚性，9月单月支出增速加快至 3.08%，基建相关支出降幅收窄10个百分点，体现财政对稳增长的定向发力；民生方面，社会保障和卫生健康相关支出增速进一步放缓，教育相关支出增速抬升。 展望后市，财政政策 “加力提效” 趋势明确，5000 亿地方政府债务结存限额盘活及政策性金融工具落地，将弥补政府性基金收支缺口。短期需关注三大节点：政策性金融工具落地效果、基建领域实物工作量指标变化，以及出口、消费等基本面数据对增量政策的触发作用。2026 年专项债与化债额度提前下达，预示财政发力节奏将前置。 具体到A股市场，基建产业链直接受益于财政发力与实物工作量提速，叠加估值处于低位，具备修复动力；建筑设计、工程机械等细分领域将随项目落地释放业绩；地方债务化解与资金到位也利好建筑央国企。此外，政策性金融工具支持的新基建、能源基建等方向亦获资金关注。 基建产业链股票：中国中冶（601618）、中材国际（600970）、葛洲坝（600068）、中国电建（601669）、中铁二局（600528）、中国建筑（601668）、中国交建（601800） |
