生产三氟化硼的A股上市公司主要是深圳新星（603978）。 深圳新星的年产1万吨三氟化硼项目已于2025年10月试产，产品纯度≥99.6%，可用于生产硼-10同位素，应用于核反应堆控制棒及核废料处理。公司研发的“氟硼酸盐高温热分解与浓硫酸共热法”获国内发明专利，不仅大幅降低生产成本，更实现副产物综合利用与近零排放。其三氟化硼产品已进入中核集团供应链送样阶段，还与卫蓝新能源签订战略协议，2026年将配套供应电池材料。 多重周期拐点叠加盈利进入上行通道 业绩大幅修复，拐点值得期待 公司2025H1实现收入15亿元/yoy+29%，收入表现强劲；2025H1实现归母净利润-0.22亿元，亏损明显大幅收窄。2025Q2公司实现收 入7.6亿元/yoy+15%，实现归母净利润-0.25亿元，主要受六氟磷酸锂业务拖累。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司盈利有望迎来拐点。截止到9月10日，根据Wind数据，六氟磷酸锂报价5.65万元/吨，较7月21日上涨约15%，对应提升0.73万元/吨。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司业绩有望迎来拐点，此外，公司积极加码新业务，未来成长路径清晰。 铝箔进入业绩释放期，爬坡顺畅 公司积极储备新的增长点。2024年底公司完成了年产10万吨电池铝箔坯料项目（10条铸轧生产线，每条产能1万吨和配套2条冷轧生产线，每条产能5万吨）建设与投产，其中第一条冷轧生产线于2024年7月试产，第二条冷精轧生产线于2024年12月试产。该项目目前已持续爬坡，目前产能10万吨，未来有望贡献良好盈利弹性。 三氟化硼稀缺性强，投产在即 公司目前2万吨三氟化硼络合物生产线和1万吨三氟化硼气体生产线设备安装已进入尾声，预计2025年10月投产。三氟化硼主要用来生产硼10同位素，高丰度的硼10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等，需求前景好。 三氟化硼属于危化品，制备难度较高，环评手续复杂，进入壁垒高，盈利弹性值得期待。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、2.24、3.92亿元，当前股价对应PE分别为77、18、10倍，基于公司业绩拐点明确，新项目投产在即，给予“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。 |
