据统计局，中国10月规模以上工业增加值同比增4.9%，前值6.5%；中国1—10月份固定资产投资同比下降1.7%，前值增长0.5%；中国10月社会消费品零售总额同比 2.9%，前值 3%。 综合来看，10月数据释放出经济复苏动能减弱、内生增长动力不足的信号。 工业增加值增速回落1.6个百分点，主因9月工作日变化等短期拉动因素消退，叠加10月出口增速下滑向生产端传导，制造业PMI生产指数降至49.7% 进入收缩区间，同时 “反内卷” 政策推进对部分行业生产形成约束，仅高技术制造业凭借产业升级支撑保持相对韧性。 社零增速微降0.1个百分点，核心拖累来自汽车和家电销售疲软，尽管 “双十一” 提前促销与国庆假期延长形成支撑，但去年同期高基数效应显著抵消了积极因素，居民 “就业 - 收入 - 消费” 循环不畅也持续抑制回升动能。结构上看，服务消费势头增势向好，1—10月份，服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点。 固投由正转负至- 1.7%，房地产投资是核心拖累，1-10月地产开发投资同比下降14.7%，下拉全部投资3个百分点，同时企业因盈利偏弱、投资收益下降决策趋于谨慎，民间投资放缓进一步加剧颓势。 展望后市，经济仍处于 “弱复苏、低通胀” 寻底阶段，工业或随出口韧性与政策加码逐步企稳，社零预计四季度维持稳定，固投延续筑底，全年经济增长预计4.9%-5%左右，政策将在 “培育新动能” 与 “托底旧动能” 两端发力。 具体到 A 股市场，10月经济数据明显回落，但政策宽松预期升温，市场大概率维持宽幅震荡格局，关注结构性机会。消费板块有望随CPI温和回升与年底促销旺季改善盈利预期；高技术制造业依托产业升级逻辑，长期成长确定性较强；具备防御属性的高股息板块或因市场对确定性的追求获得资金青睐，行业分化态势延续。 |
