5月13日，两大互联网巨头同时交出了最新一份成绩单。 腾讯2026年一季度营收1964.6亿元，同比增长9%；阿里巴巴2026财年第四财季营收2433.8亿元，同比增长3%。单看增速，一个触及近六个季度低点，一个受即时零售和AI投入拖累陷入经营亏损。但如果把目光从传统的营收增速移开，会发现两份财报指向了同一个方向：AI的资本竞赛正在全面加速，而路径与节奏的分化，已经清晰可辨。 腾讯一季度资本开支录得319.36亿元，同比增加约16%，环比上个季度的196.32亿元大幅上升，约为2025年全年资本开支的四成（3月18日，腾讯发布的2025年第四季度及全年业绩报告显示，全年资本开支达792亿元）。一位腾讯高层在财报电话会上明确表示，公司资本开支将显著增加，尤其在今年下半年，随着国产定制ASIC芯片逐步交付，相关投入将持续提升。 腾讯总裁刘炽平在电话会上提出了一个引人深思的判断：AI时代不能照搬互联网时代的流量运营逻辑，AI比拼的核心是智能能力，而智能能力本身有高昂成本，"单纯追求DAU与用户时长不具备经济性，更重要的是找到高价值使用场景"。 更为形象的是马化腾的表态："原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。" 如果说腾讯的AI故事还带着"追赶"的底色，阿里已经开始向市场讲述"回报"的故事。阿里巴巴集团CEO吴泳铭在电话会上正式宣布：阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。 财报数据给出了支撑。截至2026年3月31日的季度，阿里云收入同比增长38%至416.26亿元，外部商业化收入增速达到40%，创近年新高。更关键的指标是，AI相关产品收入达到89.71亿元，在云外部商业化收入中的占比首次突破30%，连续第十一个季度实现三位数同比增长。以此计算，AI相关产品的年化经常性收入已突破358亿元。 吴泳铭预计，到6月份季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务ARR将突破100亿元，年底突破300亿元。他强调，"这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱"。 今年2月，阿里曾承诺未来三年投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设。而在此次电话会上，吴泳铭进一步将时间轴拉长：面向未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元的目标，阿里云未来持有的算力中心资产将是AI爆发前（2022年）的十倍以上，"为了获取这些算力中心所投入的资金，会远远超过原来承诺的3800亿元"。 腾讯、阿里集体宣布：今年进一步增加AI资本开支（受益概念股）如下： 1、润泽科技（300442）：AIDC绝对龙头。已覆盖国内三大核心云厂商，2025年底交付超700MW。 2、宝信软件（600845）：背靠宝钢股份，深耕工业互联网与一线城市IDC市场。 3、数据港（603881）：深度绑定阿里等核心大客户，定制化数据中心业务模式成熟。 4、光环新网（300383）：在北京、上海等核心城市拥有丰富的数据中心资源。 5、奥飞数据（300738）：华南IDC隐形冠军。自营机柜数突破5万架，抖音电商云服务华南节点独家合作方。 6、中兴通讯：数据中心网络设备核心供应商。其高性能交换机、路由器支撑全国30%的超算中心。 7、中科曙光（603019）：液冷技术绝对龙头，参与全国80%智算中心建设。 8、英维克（002837）：国内唯一实现液冷大规模商用的厂商。 |
