据财联社消息，3月份以来，由于局部地势关系紧张，油气等能源产品均出现大幅度上涨，市场参与者对煤炭挺价信心得以提振。 油气涨价，一定程度上拉动了煤炭需求：一是天然气价格飙升，促使欧、美等部分地区重启燃煤发电替代高价气；二是燃油成本上升推高海运费用，进而抬升进口煤炭到岸成本，增强国内煤炭价格竞争力；三是中东化工链受阻将刺激国内煤化工产业需求，仅煤化工装置满负荷运行一项就有望拉动国内煤炭消费近5000万吨。 相关机构指出，当前油煤比、气煤比已分别上行至3.36、3.65，远超2023年以来的中枢水平。“极端情况下”，若油价上涨至150美元/桶，动力煤价格存在上行至1000元/吨的潜在空间。这一比价效应已在市场中显现，截至3月8日，在春季用煤淡季，动力煤5500K价格较2月中旬上涨10元/吨，呈现反季节性翘尾行情。 与此同时，在国内，2024年以来政策面持续推进煤炭行业“反内卷”。2025年7月国家能源局印发108号文，对超产煤矿责令停产整改，有效收缩了煤炭产能。同时，煤炭清洁高效利用政策持续推进，加速落后产能退出。 展望后市，中国煤炭工业协会预测，2026年国内煤炭市场将呈现供需整体平衡、阶段性紧张格局，动力煤价格中枢有望持平甚至上移。IEA预计，2030年前印度、东南亚等新兴市场对煤炭的需求仍将保持高速增长。 具体到A股市场，煤炭行业“反内卷”显效，108号文发布后煤炭产量明显收缩，市场悲观预期得到缓释。随着供需格局改善和煤价上行，板块盈利预期将明显提升，估值具备修复空间。可关注高股息标的，以及兼具煤炭和煤化工业务的企业。 油煤比、气煤比已远超2023年以来中枢，煤炭呈现反季节性翘尾行情（受益概念股）如下： 高股息煤炭龙头（煤价直接受益） 中国神华 (601088)：全产业链一体化，长协占比高、分红稳定，煤价上行带动业绩与现金流双增。 中煤能源 (601898)：产能释放 + 煤化工协同，弹性强，近期股价创阶段新高。 兖矿能源 (600188)：海外资源 + 煤化工布局，甲醇 / 乙二醇产能贡献增量。 陕西煤业 (601225)：资源禀赋优、成本低，投资收益增厚业绩，高股息吸引力强。 煤电联营 / 煤电一体化（对冲成本波动） 内蒙华电 (600863)：自有煤矿覆盖，煤价上行期成本可控，盈利稳定性高。 晋控煤业 (601001)：煤电协同 + 出口占比高，国际煤价上涨带动盈利提升。 辽宁能源 (600758)：煤电联动，区域能源保供主体，业绩韧性强。 煤化工一体化（油价上涨直接受益） 宝丰能源 (600989)：煤制烯烃龙头，规模与成本优势显著，油价上行期盈利弹性大。 华鲁恒升 (600426)：煤化工成本管控能力强，多元醇氨产品受益于能源替代。 兰花科创 (600123)：煤 - 焦 - 化一体化，无烟煤资源优势，化工板块盈利随油价提升。 设备 / 工程配套（产业链延伸受益） 中国化学 (601117)：煤化工 EPC 龙头，项目订单随煤化工景气度提升。 杭氧股份 (002430)：空分设备龙头，煤制油 / 化工项目配套需求增加。 兰石重装 (603169)：煤化工核心设备供应商，加氢反应器等关键装备受益。 |
