正海磁材(300224)2014年年报点评:2014年业绩与预告一致
受市场情绪高涨提振，一季度净利润大增10 倍：公司一季度净利润1.99 亿元，同比大增超过10 倍，表现亮眼！主要受益于资本市场情绪持续高涨，带动基金代销规模持续扩张，以及互联网金融电子商务服务业务收入大幅增长。同时公司继续推进金融数据服务，通过强化移动终端、完善数据信息等方式提升用户体验以扩大市场份额。随着公司调整未来发展方向和战略，广告业务收入有所下降，收入占比持续降低，公司的一站式互联网金融服务平台的战略经营模式逐渐清晰。 流量优势持续大幅领先，基金销售牛市下弹性大：公司客户流量和客户粘性在垂直财经类网站中长期独占鳌头。根据艾瑞咨询2 月数据，东方财富网日均覆盖人数达1191 万人，网民到达率为5.3%，有效浏览时间达6096 万小时，占总有效浏览时间的53%，各项市场排名均保持第一，核心竞争力优势稳固。公司一季度基金销售规模1264.39 亿元，同比大增3.1倍。货币基金“活期宝”销售额830.85 亿元，占销售总额百分比由去年年底的76.6%进一步下降至一季末的65.74%。牛市下公司流量价值加倍体现，业绩弹性较大，价值较高的股票基金占比不断提升，持续为公司贡献利润。 拟收购同信证券，进军互联网券商：公司拟收购同信证券100%股权，若成功收购将间接获得经纪业务资格，正式向互联网券商业务发力，进一步拓宽公司一体化互联网金融平台的服务范围。中证协下发《证券公司网上证券信息系统技术指引》，明确指出“证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口”，或促进互联网+券商的合作意愿，东方财富如收购成功将取得先发优势。借助公司巨大的流量基础和股吧较强的客户粘性，同信经纪业务市场份额有望快速提升。基于流量和用户的核心优势，将打造多位一体的综合财富管理平台，进一步强化金融资讯数据服务、基金销售、证券经纪、财富管理的协同效应。 估值与盈利预测：在15 年流动性充沛预期下，基金销售有望继续发力，同时公司各项业务之间协同效应进一步加强，预计公司15、16 年净利润分别为5.48 亿、7.83 亿，对应EPS 为0.45 元、0.65 元（对应2014 年报10 转2 送2 后分别为0.32、0.46 元）。通过分部估值法，若成功收购同信证券，通过对接东财的巨大流量市场份额将有大幅增加，考虑互联网溢价互联网券商部分目标市值490 亿；现有基金销售、金融数据终端、广告等合计目标市值278 亿元，总目标市值为767.9亿，对应目标价64 元/股（考虑2014 年报10 转2 送2 后为45.36 元）。
|
