上海钢联(300226)2015年三季报点评:数据背后的变化
投资要点 上海钢联2015年前三季度实现营业收入151亿元，同比增长452%，归属于上市公司净利润-1.84亿元，每股收益-1.18元。其中第三季度EPS为-0.48元，符合市场预期。 上海钢联有几点变化值得重视：（1）量已经很大了，三季度寄售量是342万吨（上半年总共390万吨），目前每天的量稳定在7.5-8万吨，显著超越第二名，尤其在上海地区已经占到20%的市场份额，全年预计1200万吨，今年年底有望达到9-10万吨，明年再上新台阶；（2）平台的粘性已经很强了，前三季度为啥亏钱了？因为自有的库存跌价了。为啥要有自有的库存？还是之前平台粘性不够强。现在不一样了，内生性的交易量已经占了主导地位，现在代理寄售已经达到相当高的比例，上半年成交4万吨可能有2万吨是自己的库存（包括自营和预付寄售），现在成交8万吨只有几千吨是自己的库存。库存的大幅下降伴随着交易量的大幅上升，这说明了平台粘性的显著上升。（3）钢联现在重点发生了转移，已经不再是交易量，因为交易量现在是内生、良性的增长，目前最主要是流量变现，流量变现最核心的是打造闭环、创造附加服务，因此后续将交易量嫁接到仓储物流、剪切加工、供应链金融将是下步的主要看点，也是未来盈利的主要来源。 强烈看好上海钢联，公司不论寄售量还是闭环生态圈的搭建上都领先竞争对手一大截，是当之无愧的钢铁电商龙头，建议战略性布局大宗商品电商&供应链金融巨头。预测公司2015-2017年的EPS分别为0.17、0.65、1.02元，公司合理市值180亿元，维持"增持"评级 风险提示：互联网金融行业性风险 |
