高速公路行业2016年年度策略：山重水复疑无路 柳暗花明又一村
公路运输市场增速放缓，高速公路上市公司主业稳健、辅业分化。2015年全国公路运输市场主要指标增速出现明显下滑。前三季度全国公路客运量为143.32亿人次，同比减少0.7%，增幅较去年同期下降2.9个百分点；全国公路货运量为257.29亿吨，同比增长6.0%，增幅较去年同期缩小3.2个百分点。前三季度公路行业上市公司实现营业收入总计409亿元，同比增长10.41%。其中高速公路主业增长稳健，车流量及通行费基本保持5%左右的同比增速，多元业务成为影响业绩的第二主因，各公司表现分化。 投资策略：“价值+成长”，建议关注类债标的与转型标的。1）央行年内五次降息降准，货币宽松力度进一步加大。随着无风险利率的下行，市场要求股息率的下降会直接推升公司PE估值水平和股价水平，类债标的将迎来估值提升行情，推荐关注以宁沪高速(8.62,-0.130,-1.49%)、深高速(9.09,-0.280,-2.99%)为代表的盈利稳定、股息率高的类债标的。2）转型与多元扩张有望为公司带来可观的业绩增量，提升长远成长能力，看好由业绩增长与估值提升带来的“戴维斯双击效应”，推荐关注转型力度大、副业发展态势良好的转型标的，例如光伏业务步入快速增长通道的华北高速(5.74,-0.080,-1.37%)和大举发展非银行金融的东莞控股(12.22,-0.230,-1.85%)。综上，维持对高速公路行业“推荐”评级，建议关注宁沪高速、深高速、皖通高速(12.75,-0.240,-1.85%)、赣粤高速(5.58,-0.110,-1.93%)、山东高速(6.45,-0.070,-1.07%)、粤高速A(6.47,-0.070,-1.07%)、东莞控股。 |
