陕国投Ａ(000563)信托主业促转型金控平台正布局
首次覆盖给予“增持”评级，目标价7.25元/股。公司推动传统信托业务创新转型，参与受让银行股权、发起设立地方AMC，未来有望成为地方金控平台。我们预计公司2016-18年EPS为0.18/0.21/0.24元，BVPS为2.59/2.79/3.03元，参考可比公司估值水平，给予目标价7.25元，对应2016年2.8倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 信托资产规模快速增长，2016年1季度业绩出色。2015年，公司信托资产规模达到1868亿元，同比增长50.2%；主动/被动管理产品分别占比46.5%/53.5%，主动管理产品占比有所下滑。公司16年1季度实现营业收入3.47亿元，同比增长104.5%；归母净利润1.45亿元，同比增长92.43%。受益于固有业务投资收益，公司16年1季度业绩出色。 积极推动信托业务创新转型。2015年申请获批信贷资产证券化资格、私募投资基金管理人资格，为下一步业务转型升级打开发展空间；公司设立新三板投资信托、西部地区第一单土地流转信托产品，并积极拓展家族财富管理业务和消费信托业务；公司目前在普惠金融、PE、类PPP、产业基金等领域的创新转型正在逐步落实。 布局银行、地方AMC，打造地方金融控股平台。15年定增募集32亿现金，资本实力增强，为公司未来业务发展转型奠定基础。公司在2015年受让长安银行股权，并参股陕西金融资产管理股份有限公司，考虑到公司已经持有永安保险部分股权，未来公司有望成为陕西省上市金融控股平台。 风险提示：信托主业业绩大幅下滑 |
