凯撒旅游(000796):深化零售端布局带动业绩提升 航旅结合多元化发展前景可期
事件描述 公司公布 2016 年半年报，上半年实现营业收入 26.02 亿元，同比增长47.14%；归属于上市公司股东净利润 5693.78 万元，同比增长 60.25%；EPS 为 0.0709 元/股。 事件评论 旅游业务受益于深化零售端布局和航旅结合新模式，配餐业务稳步增长。 报告期内公司实现旅游服务收入 22.17 亿元，同比增长 52.47%，主要在于： 1、 公司新设 8 家分公司和 73 家体验中心，零售端的进一步布局带动零售业务营收增长 64.70%，占比扩大至 74.5%； 公司加大对华东和西南地区拓展力度， 营收增幅达 126.22%和 136.14%。 2、 深化航旅结合模式，重点布局亚洲出境游， 上半年与首航先后开通国内城市至普吉、大阪、冲绳、静冈等航线， 涉及 8 个始发城市和 6 个目的地国家， 累计送客超 25 万人次，亚洲地区业务增长 102%。 在欧洲地区多次发生恐怖袭击，欧洲出境游市场有待观望的情况下，亚洲市场为公司营收带来新增长点。 3、 公司推进布局邮轮市场，推出环球邮轮和极地邮轮等高单价产品，极地邮轮市场占有率达 28.6%。 全境产品推出和与国际知名邮轮公司深度合作进一步扩大公司邮轮市场占有率。此外， 公司犹太餐业务持续增长，并新增多条铁路线和贵宾室配餐业务，带动实现配餐业务营收 3.77 亿元，同比增长 19.92%。 期间费用率下降；采取境外资源采购整合、外汇套期保值多举措控制成本。 报告期内， 公司管理费用率下降 1.21pct 带动期间费用率下降约1pct。 此外，公司采取多项措施应对网点和业务扩张带来的成本增加：1、 公司加大了旅游要素的直采力度，直接签约境外酒店、景点、巴士公司 5000 余家； 2、制定了外汇套期保值业务相关制度，防范汇率大幅波动对公司生产经营，成本控制带来的不良影响。 看好公司享受出境游高景气度、 布局旅游全产业链以及多元化旅游产品： 欧洲突发事件影响有限，航旅模式积极布局亚洲境外目的地成新增长点；背靠海航提供的航空、酒店等资源，加速上游直采力度；布局邮轮市场快速增长， 参与乐视体育 B 轮融资，后续合作值得期待。暂不考虑定增情况， 预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.35 元/股和 0.47 元/股， 维持"买入"评级。 风险提示： 旅游业突发事件风险，汇率波动。 |
