仙坛股份(002746)2016年半年报点评:中中报业绩高增长 单羽盈利高于行业
投资要点： 维持 增持 评级。公司出栏量保持稳定增长，积极向下延伸产业链， 有望充分受益景气反转，预计2016-18 年EPS 分别为1.71/2.82/2.85 元（均维持不变），目标价56.4 元，"增持"评级。 受益原材料成本下行，中报业绩略超预期。上半年，公司实现营收9.45 亿（+4.5%），归母净利润0.76 亿（+789%），利润大幅增长主要源于原材料成本下行；期间费用率4.3%，同比提升约0.2pct。16Q2， 公司实现营收约5.1 亿，归母净利润0.56 亿，环比增长约176%，利润环比增长主要源于鸡价回升以及出栏规模扩大。1-3 季度业绩预告区间：1.27-1.34 亿，同比+785%~+833%。 估算羽均盈利约 1.5 元，出栏量将稳步增长。上半年，烟台地区毛鸡均价约3.9 元/斤，同比上涨约8.3%；原材料方面，玉米、豆粕价格同比分别下跌约19%、12%；估算公司单羽盈利约1.5 元/羽，盈利水平高于行业平均。未来成长方面，公司通过立体养殖改造等手段，实现降本增效，出栏量将维持稳定增长，预计2016-18 年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2 亿羽。 父母代存栏逐步下滑，景气反转仍在路上。截至7 月末，全国重点企业在产父母代鸡存栏分别约1280 万套，较上月同期下滑约3.8%， 较2016 年存栏高点下滑约5.5%。根据在产祖代存栏推算并考虑强制换羽等因素，9 月后父母代产量或将大幅下降，供需缺口将逐步体现， 公司有望充分受益。 风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等 |
