神舟十一号概念股票（上市公司，龙头股，受益股）

    投资要点

    1. 公司营收有较大上涨，毛利率略有降低

    报告期内，公司各项科研生产任务按计划完成，营收稳定增长，共实现营业收入22.32 亿元，比去年同期增长25.11%。其中军品业务实现营收19.89 亿，同比增长21.71%，民品业务实现营收2.40亿，同比增长64.46%。

    公司总体毛利率为20.4%，同比下滑4.5 个百分点，主要是军品业务毛利率下滑所致。报告期内军品业务毛利率为20.09%，下滑了5.25 个百分点，民品业务毛利率为22.34%，上升2.92 个百分点。

    报告期内公司费率均有较大下降，总体费率为15.5%，下降3.8 个百分点；管理费用率为12.2%，下降3个百分点；销售费用率为1.6%，基本持平；财务费用率为1.6%，下降0.7 个百分点。

    2. 公司科研生产能力持续提升，承担多项军方和国家任务

    报告期内公司圆满完成了以"长征七号"首飞保障为代表的载人航天、探月工程、核高基等方面的各项科研生产任务，并成功中标风云三号卫星主载荷，获得双频降水测量雷达产品的配套资格，将承担我国首个主动式微波气象遥感载荷的研制任务。公司自主研制的国内首套纯软件化基带产品也顺利完成外场测试。

    公司持续推进重大资产重组工作，完成了时代光电、时代惯性等多家公司的股权交割，并增发募集资金29 亿，其中18.9 亿投入防务设备和惯性导航设备等产品的研发制造项目。

    3. 公司军用无人机业务再获突破，具备全面装备空军条件

    报告期内公司完成了小型长航时无人机、机载卫星通信终端等新产品样机研制，拓展了技术应用新领域。加密遥测系统飞行试验取得成功，具备了在空军中全面装备使用的条件。目前公司已形成完善的近程无人机系统，与兄弟单位长航程无人机系统形成高低搭配。

    4. 公司是大股东旗下唯一上市公司平台，未来可能获大股东资产整体注入

    公司是大股东航天九院下属唯一的控股上市公司，在主营业务方面与大股东同属于航天电子领域，具有很强的相关性，未来有可能成为大股东资产整体注入的平台。当前航天九院下的企业资产多数已注入到上市公司，未注入资产主要集中在研究所，航天研究所具有轻资产高收益的特点，是航天系统最优质的资产。

    5. 盈利预测：

    预计公司16-18 年实现归属母公司净利润3.39 亿、4.30 亿、5.31亿，对应EPS 为0.33、0.41、0.51 元，对应PE 为51X、40X、33X，首次覆盖，予以推荐评级。

    6. 风险提示

    军品业务拓展低于预期。