尿素概念股票（上市公司，龙头股，受益股）

    军工系股东助力增产能调结构。华锦股份是中国兵器集团旗下唯一的炼化上市平台。2015 年以来，通过受让49%的振华海外石油公司收益权、并表华锦集团旗下北方沥青公司、引入振华石油成为公司第二大股东等一系列交易安排，使公司获得了兵器集团旗下优质的炼化盈利资产。

    受益炼化行业景气回升。2014 年下半年以来，原油价格大幅下跌，但成品油“地板价”政策保障了企业在40 美元/桶原油价格时的炼油毛利，同时石化产品价格下调幅度普遍小于国际原油跌幅，因此国内炼化行业毛利大幅上升，炼油化工业绩明显好转，行业景气度回升。

    公司主营业务盈利能力明显改善。华锦股份2016 上半年毛利为39.4 亿元，同增60%，炼油及石化板块毛利率高达34%。同时，公司经营性现金流达到21 亿元，ROE 也反弹上升至10%；反观公司的资产负债率及权益乘数均逐步下降，可见其自身“造血能力”已经恢复。

    盈利预测与投资评级：我们预计16-18 年公司归母净利润15.15 亿元、18.39 亿元和19.10 亿元，每股收益分别为0.95 元、1.15 元和1.19 元，PE 分别为9.4 倍、7.8 倍和7.5 倍。给予华锦股份2017 年PE 估值12 倍，对应每股价值13.8 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    股价催化剂：2016 年前三季度净利润预计将同比大增约16 倍；十三五期间有望至少新增400万吨/年加工能力；新近获批航空煤油生产权；振华石油海外原油收益权业务稳健。

    风险因素：公司产能扩张不达预期的风险；环保风险；设备故障停工维修的风险；振华海外油田投资收益大幅降低的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险。