造船智能化概念股中国重工：积极应对低迷市场，重整舰船装备等业务
公司发布2016年半年度报告。2016年上半年营业收入240.9亿元，同比减少12.05%；归属上市公司股东净利润7.4亿元，同比增加306.91%，主要来自投资收益提升；EPS0.04元。 观点： 船舶海工市场低迷，公司营收相应下降。在全球宏观经济形势严峻，航运能力、造船产能过剩的格局并没有得到根本改变，接单难、交船难、盈利难、融资难；海洋工程行业受国际油价影响，海上油气开发放缓，海工装备租金大幅下降，海工装备市场成交创近10年的最低水平，行业整体出现亏损。公司营收同比下降约24%，迫使公司提供利润，降低成本。 面对行业低位动荡，公司积极主动应对，并卓有成效。一方面公司转让多个毛利率低的子公司股权，另一方面通过资源整合提升经济效益，由此降低管理费用，提高产品毛利率。 公司海洋经济业务板块亮点频现，发展态势良好。公司多个海工高端产品打入中东市场，。截止6月末，公司共计新接海工平台、海工船等海洋经济订单15座（艘），手持订单61座（艘）。未来海洋经济业务有望持续增长。公司海洋工程平台及军贸项目需求较稳定，舰船装备制造仍将持续助力我国海军装备建设，部分军品订单提升明显，未来业务增长可期。 结论： 短期内船舶行业难以实现全面复苏，行业仍处于深度调整期，但我们对公司未来发展仍具信心。造船企业经营困难的局面仍将持续，且油价的回升仍处于十分缓慢的阶段，船舶制造、海工程装备市场需求亦面临巨大挑战。预计未来公司将持续推进供给侧改革，通过降低成本、剔除持续亏损子公司等手段，提高产品毛利率。我们预计公司2016、2017、2018年EPS0.04、0.06、0.08元，对应PE169、104、86倍，首次覆盖给予“推荐”评级。（东兴证券） |
