超跌概念股大洋电机(002249)2016年三季报点评:业绩略低于预期 关注订单回暖
投资要点： 空调行业周期回暖，全年业绩值得期待。受空调行业低迷影响，2015 年公司空调电机业务下滑 15.1%。由于房地产去库存和夏季高温，2016 年上半年空调行业持续回暖，带动对公司空调电机产品的需求，上半年公司空调电机营收、毛利率均呈现回升态势，三季度空调电机销量继续保持高增长。我们预计未来一段时间内空调电机行业景气有望保持，公司空调电机业务16 年全年有望实现9%以上的增长，其他电机业务增长约15%。 动力总成持续增长，受政策影响放量推迟到四季度。上海电驱动今年1 月份开始并表贡献业绩，引领动力总成业务实现跨越式增长。由于新能源汽车骗补调查与补贴调整落地延迟，动力总成业务整体表现略低于预期，但三季度订单回暖迹象已现，四季度随着新能源汽车相关补贴政策进一步明确，行业大概率进入放量阶段，驱动动力总成业务重回高速增长。 燃料电池项目动作不断，新能源运营“中山模式”推向全国。公司7 月27 日公告认购加拿大燃料电池制造龙头巴拉德动力系统9.9%股权，并将在电堆国产化、燃料电池汽车动力总成的研发、生产、销售方面开展全面合作。8 月18 日，公司签订武汉临空港新能源汽车产业园项目投资书，计划投资38 亿元建设包括氢能源科技产业化在内的多个项目。9 月1日，公司与巴拉德和上海重塑签订备忘录，促进氢能技术在中国的快速落地。明年有望成为燃料电池行业的产业化元年，公司先发优势明显。公司目前正逐步推广新能源汽车运营的“中山模式”，先后控股坚信运输、宏昌运输、中山利澳、顺祥汽车等客运企业，在北京、武汉等地设立运营公司，综合性运营平台初具规模，未来有望在全国推广燃料电池汽车。 下调盈利预测，维持“增持”评级：受政策影响三季度新能车产销不及预期，公司动力总成业务放量推迟到四季度，我们下调公司盈利预测，下调后我们预计公司2016-2018 年营收分别为76.69、93.70、123.84 亿元，归属于母公司的净利润分别为4.87、6.67、7.94亿元，全面摊薄后每股收益分别为 0.21、0.28、0.34 元（下调前分别为0.24、0.30、0.36元），对应当前股价的 PE 分别为49 倍、37 倍、30 倍。维持“增持”评级。 |
